股市

4種方法10分鐘算出便宜價

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符合3條件,具長期投資價值的6檔資產股

受惠台商回流、內需提升 這樣低接資產股勝算高 2019年全球景氣下滑,美國升息腳步放緩,美元到了強弩之末,且2020年初台灣將舉行總統大選,執政黨的政策牛肉著重於提振內需,資產股可望受激勵。 「資產股」泛指土地增值、開發利益可觀的上市櫃公司,它們早年以低廉價格購置土地蓋廠房或投資,而今地價已大幅上漲,不論是直接出售,或加以開發成商辦、廠房、住宅銷售,預期都會帶來龐大的業外收益。 台灣地狹人稠,土地資源有限,位於工商業中心、交通樞紐的好地段寶地更是稀缺,因此國內有不少企業熱衷「養地」,台股上市櫃公司就有不少老牌資產股,例如近期市場派與公司派為爭奪經營權而陷入惡鬥的大同(2371)。 台商回流加上公司法修正 「雙低」資產股易遭突襲 這些老牌資產股往往因時代變遷,本業發展遭遇瓶頸,營運需要轉型,而有了活化閒置資產的想法或計劃,肥美的資產甚至引來市場派覬覦,雙方爭奪股權、經營權,市場就有炒作想像的空間。 隨著新修訂的《公司法》第173條之1(俗稱「大同條款」)在今年正式上路,明定持股3個月以上、總數過半數股分的股東,得自行召集股東臨時會改選董監事,等於是為市場派開了一扇大門,股價淨值比偏低、公司派持股偏低的「雙低」資產股可要當心被突襲。 從歷史經驗來看,在新台幣升值、台商(台資)回流、通膨升溫的環境下,國內資產股相對有表現的機會。由於美國聯準會(Fed)今年升息將放緩,甚至可能暫停升息,美元不再獨強,加上美中貿易戰讓中國製產品外銷美國的關稅成本大增,台商加速回流,國內工業區土地近來頗搶手,豪宅買氣也回溫,資產題材重新獲得重視。 此外,2020年初台灣將舉行總統大選,總統蔡英文已表明要尋求連任,面對2018年底以來的外銷市場逆風,其政策牛肉著重提振台灣內需,其中包括軌道交通建設、加速老舊區域的都市更新等,可望帶動相關的資產題材。 蔡英文總統執政之後,兩岸官方往來幾乎中斷,但美國川普政府強化對同屬民主陣營的台灣官方支持,中共則加強跟台灣民間的往來,隨著國民黨在這次縣市長選舉中大勝,預期在明年總統大選前,兩岸關係不會更壞,這也相對有利國內資產股表現。 提防資產增值題材炒過頭 資產股獲利穩健才能長抱 不過,資產股若本業虧損或獲利不佳,又沒有具體的土地處分、開發銷售計劃,其股價炒高之後,很容易跌回原點,這類「資產股」只適合藝高膽大者短期投機,一般散戶最好避開這類高風險標的。 即便資產股有具體的土地處分、開發銷售計劃,其股價若已大幅上漲,且股票市值逼近合理預估的土地處分、開發價值,投資人也要及時逢高獲利了結,畢竟土地處分、開發銷售的收益屬於一次性收入(依進度分階段認列),原先帶動漲勢的資產題材會逐漸鈍化,終至利多出盡,隨後股價會快速下跌。 要如何判斷一家公司的土地增值利益?首先從公司年報可以大致得知土地購買的年份及成本,再跟最近的周邊地段成交市價比較,相關資訊可透過網路查詢、打電話詢問公司發言人及房地產仲介綜合估計。不過,如果該公司同期間累積虧損及債務也增加,其土地增值利益就會部分抵消。 因此,資產股若要長期投資,要具備以下條件:①股價明顯低於淨值,處於長線相對低檔區;②公司營運正常,無重大累積虧損,本業獲利逐漸改善;③土地位於都會精華區、指標性工業區,閒置土地資產活化但不是全賣斷,而是跟客戶簽長期租約,本業加上租金收入可穩定配發現金股利,或搭配股票股利。 台股上市櫃公司當中,目前符合上述條件的資產股至少包括:台肥(1722)、勤益控(1437)、南紡(1440)、遠東新(1402)、宜進(1457)、萬企(2701)等6檔,詳見上表。

與中研院合作成果發表於美國權威期刊 浩鼎抗癌新藥研發添助力

中央研究院前院長翁啟惠(上圖)的研究團隊與浩鼎合作研究證實,存在於癌細胞表面的Globo 系列,包括SSEA3、SSEA4及Globo H等醣脂(glycosphingolipids, 簡稱GSLs) ,與癌細胞的存活(survival)確有極大關聯。這項發現,為浩鼎以Globo 系列為標的新藥抗癌機轉找到學理基礎。   這篇論文刊載於2019年2月11日之百年權威期刊「美國國家科學院期刊」(Proceedings of the National Academy of Sciences ,PNAS),指出在癌細胞成長過程中,Globo系列的Globo H, SSEA3, SSEA4三個醣脂成員,一般聚集於細胞膜上稱為lipidraft的特定區;和細胞膜內的CAV1, AKT, FAK及RIP等重要蛋白激酶(protein kinase) 結合,引發一系列磷酸化反應並傳遞訊號,讓癌細胞存活下來。   實驗發現, b3GalT5酵素在乳癌病人身上表現量有明顯升高,且與病人腫瘤惡化和存活率降低,都呈顯著相關;反之,若將乳癌細胞的b3GalT5酵素降低,則會促使癌細胞凋亡。因SSEA3是靠b3GalT5製造出來,而SSEA3是SSEA4及Globo H的先驅物;當乳癌細胞的b3GalT5酵素被降低,SSEA-3, SSEA-4及GloboH在癌細胞上的表現量也都跟著下降。   長期研究醣分子科學的翁啟惠,是這個實驗的靈魂人物。他因對於很複雜的多醣體和醣蛋白的合成有非常多原創性的貢獻,2014年榮獲沃爾夫化學獎(Wolf Prize in Chemistry),2016年4月間諾貝爾獎提名委員會欲到台灣拜訪他,但他當時以官司在身(浩鼎貪污案)為由婉拒。而今年初他在浩鼎貪污案獲判無罪定讞,部分親友認為他今年很有機會榮獲諾貝爾獎,一旦成真,對台灣生技業、浩鼎癌症新藥研發將是天大利多。   該實驗發現,當Globo 系列的三個醣脂成員不存在或失去功能時,CAV1, AKT, FAK及RIP等蛋白激酶就不會傳遞訊號讓癌細胞存活。以Globo 系列為標的之浩鼎新藥,如OBI-888、OBI-999等抗體,只要針對Globo-H和SSEA4這兩個標的高表現的癌症用藥,以壓抑或去除Globo-H和SSEA4,就可造成癌細胞凋亡;因而,此研究結果提供了Globo系列與腫瘤進程和凋亡關聯性的學理基礎,亦開啟了乳癌治療新方向。   浩鼎研發中的OBI-822乳癌疫苗之前解盲失敗後,已根據這個實驗結果重新設計臨床三期試驗,而整個三期臨床試驗在全球約需收668個病人,估計收案約需2年、接下來追蹤2年、再花1年等結果,順利的話,2022年將進行期中分析,2023年完成主要療效指標的解盲,最快2025年取得美國FDA上市許可。

聯準會主席大變臉 美股大漲但有隱憂

相較聯準會(Fed)上次(去年12月)利率決策會議,1月30日剛開完的利率決策會議完全變了調,態度簡直是180度由鷹轉鴿,美股三大指數皆大漲作收。   Fed這次如預期維持利率水準不變,但升息態度大轉向,尤其主席鮑爾 (Jerome Powell) 大放鴿派言論,完全正對市場口胃,美股大受激勵而快速彈升,道瓊指數大漲434.90點以25,014.86作收,美國國債殖利率、美元指數則雙雙下跌。   美國總統川普大喜,盤中在推特寫道:Dow just broke 25,000. Tremendous news! (道瓊剛突破25000點,是天大的消息!)在過去幾個月,川普對Fed連續升息曾表達嚴重不滿,多次提出公開批評,甚至放話說考慮撤換鮑爾。   Fed決策小組聯邦公開市場委員會(FOMC)在會後聲明中刪除「一些進一步的逐步升息」的說法,暗示下一步利率既可能上調也可能下調,一切以接下來的總經數據為依歸。   鮑爾在記者會上坦言,由於油價下跌讓通膨壓力大減,目前升息的理由已減弱,加上中國、歐洲景氣下滑,Fed會暫停升息,先釐清目前有些混沌的總體經濟及市場訊息。不過,他在記者會上的一些小動作,隱約透露他有些緊張或不安。   中美貿易談判目前正在華府進行,鮑爾特別提到,若純粹只是相互提高關稅,中美貿易摩擦的影響沒那麼大,但Fed更關注雙方角力所帶來的不確定性對企業、市場信心的影響。   除了升息,市場同時關注Fed縮減資產負債表的行動。鮑爾去年底曾形容縮表處「自動駕駛」狀態,意即依每個月 500 億美元的進度穩定進行,且認為縮表遠遠尚未完成,但他這次卻暗示縮表可能提早結束。   Fed在今晨發布的另一份特別聲明中表示,準備根據經濟和金融形勢發展,為完成資產負債表正常化而調整其中任何細節。鮑爾隨後在記者會上進一步說,「委員會正在評估停止縮表的合適時間」,並將在「未來的會議中」敲定計畫,暗示縮表可能提早結束。   鮑爾未曾公開Fed縮表的目標,但Fed官員曾暗示,希望能壓低到 3 兆美元之內。在過去 1 年多的縮表過程,Fed的資產負債表規模已由約 4.5 兆美元降至約 4.1 兆美元。   野村美洲固定收益戰略主管 George Goncalves 表示,這是個分水嶺時刻,在 6 週內聯準會態度有了 180 度改變,主因可能是美股去年 12 月遭大幅拋售,收緊了金融環境,或者Fed擔心經濟貿易戰升級可能打擊經濟。

生技教父主導 順藥入股生控基因如虎添翼

台灣生技業加速整併,順藥(6535)董事會1月29日決議,分階段參與生控基因疫苗股份有限公司(簡稱生控)之私募,加上認購老股,預計取得23.79%股權,雙方將合作開發免疫療法與抗感染(如B型肝炎)新藥。   順藥總經理暨CEO林榮錦指出,2018年下半年起,順藥即積極進行營運策略再定位,順藥未來將延續與金樺及生控的合併與合作模式,持續靈活整合各方資源,運用策略,持續提升新藥研發核心能力,持續充實產品線與營運效率,為股東創造價值。   生控2019年1月28日股東臨時會通過辦理私募1億股,順藥將以每股2元,參與生控私募,股數不超過80,393,440股,總金額不超過新台幣160,786,880元,順藥可在上述之限額內,分三次參與生控私募,第一次認購1,000萬股;順藥另將以每股5.89元取得生控老股。在第一次私募認購與購買老股後,順藥將取得生控23.79%股權。   享有「台灣生技教父」美譽的林榮錦表示,生控的產品線與其研發平台的發展潛力,是順藥決定入股生控的主因,尤其順藥與金樺合併後,已經具備蛋白質藥物的開發能力,再併入生控的研發平台,其研發能力將再度升級,進入炙手可熱的免疫醫學領域,這是一個雙贏的合作。   過去1、2年以來,大環境變動導致資本市場對生技產業的支持不足,生控等公司營運資金受到影響。此一私募完成後,生控不僅獲得資金挹注,更將獲得順藥的藥物研發團隊協助,加速研發速度,攜手進軍龐大的癌症免疫醫療與B肝市場;順藥未來也將透過生控的融合蛋白新藥開發平台,取得候選藥物,充實產品線。   生控為專注於免疫療法新藥的公司,目前鎖定HPV(人類乳突病毒)與HBV(B型肝炎病毒)領域研發新藥。目前生控旗下產品線包括子宮頸前癌變治療劑TVGV-1與其用於治療子宮頸癌的第二代藥物TVGV-2,以及治療B肝的TVGV-HB。   其中TVGV-1進度較快,已布局二期臨床試驗並與美國FDA進行臨床開發討論。國外醫學中心合作的臨床前數據顯示,TVGV-2可清除子宮頸癌病灶細胞。與台灣肝病權威陳培哲醫師合作的B肝臨床前試驗中,TVGV-BV則展現了治療功能,可望降低既有療法的副作用,並縮短治療週期,甚至完全治癒。   生控著稱的免疫療法新藥融合蛋白技術是一種研發平台,可研發出多種與病毒感染之癌症與疾病有關的藥物。與目前市場熱門的癌症免疫治療PD 1/PD L1/CAR-T類藥物相比,具有較為安全、副作用較低、誘發專一性免疫反應與具長效保護力等優點。   順藥專精於創新藥物開發,現階段研發聚焦於中樞神經、炎症與癌症之大小分子新藥,旗下產品包括已在台灣上市的長效止痛劑納疼解®,以及尚在臨床試驗階段的治療急性缺血性腦中風新成份新藥LT3001,另外還有臨床前小分子新藥CS301與融合蛋白ECC01等。 $

金融股大黑馬 「不敗教主」存了50張

  國內8大公股行庫2018年自結獲利已全部出爐,其中以台企銀(2834)的成長幅度最大,全年稅前盈餘年增率逾5成,累計稅前盈餘91.73億元,稅後純益76.06億元,每股稅後純益(EPS)1.19元,均創歷史新高。   台企銀近期股價走勢較金融同業強勢,1月29日收盤價已回到11元,本刊專欄作家暨財經部落客「不敗教主」陳重銘早在去年就逢低買進50張,這也是他去年唯一出手買進的金融股,並納入其「定存股」投資組合。   台企銀去年營運不再受前一年度慶富案等企金呆帳衝擊,積極強化營運體質,除了撙節營業成本,也大幅降低公營事業放款比率,全年度累計減少逾千億元的公庫放款水位,將利差過低的資金部位挪移轉向相對高利差的中小企金核心業務,並提高外幣放款比重,同時配合財務操作,拉高收益率。   受惠盈餘大幅成長,台企銀去年自結的稅前、稅後股東權益報酬率(ROE)分別衝高到11.27%、9.46%,居8大公股行庫之冠。ROE反映企業運用淨值創造獲利的能力,金融業股本普遍高於一般產業,台企銀ROE若能連續維持10%以上,代表其經營績效從後段班擠進前段班。   至於股利政策,台企銀總經理施建安於去年底法說會表示,考量未來尚有增資需求,今年的股利政策仍以股票股利為主。   台企銀規劃今年下半年辦理現金增資,初估規模至少50億元,以提高資本適足率、充實營運資金。根據工商時報報導,由於財政部缺乏預算,台企銀將爭取國發基金參與台企銀的現金增資,以確保台企銀的官股不會被稀釋。   兆豐金的11.44%台企銀持股在去年已大部分出清,泛公股持股比重降至22%,相對華南金、合庫金等其他泛公股銀行,公股持股比重偏低。近幾年台企銀民股想增加董事席次或爭取經營權的傳聞不斷,但公股仍無意放棄營運主導權,因此有必要維持一定的持股比重。 $

股魚用小學生數學,找出 7%好股

「不要做太遙遠的預測,財務數字到哪裡,評價就到哪裡。」是知名部落客、財經作家股魚的理念,他認為,每年第3季季報出爐後,來推估個股全年獲利才最為準確,千萬別急著搶當「資訊領先者」而買錯股票。   「看第1季季報就預測,是胡說八道。看半年報就預測,失準度高。等3季季報出來才較有意義,並且可以在接下來長達5個多月的財報空窗期好好找買點。」因為股息殖利率5、6% 的績優股,有機會在財報空窗期出現更好的買點,創造殖利率7% 的機會。     股魚提供讀者簡易版和進階版兩種方法來估算今年獲利數據。 (1) 簡易版做法:是把今年前3季EPS直接加上去年第4季EPS 即可,但是只適用在營運穩定度高的公司,若是成長股就容易失準。他強調,通常有持續配發現金股息能力的績優龍頭股,營運不會暴起暴落,年增率(或年減率)應該落在正負20% 以內,所以即使用這麼簡單的方法,也不會和真實數據差異太大。接下來再把過去3∼5年該公司的現金股息配發率做平均,就可以用推估的全年EPS 乘上現金股息配發率,得出應有的現金股息數字。股魚解釋,若公司營運穩定度高,其實算過去3年的平均股息配發率就夠了,數字不會和5年平均差太多。   以A公司為例,若今年前3季的EPS 是7.46元,去年第4季的EPS 是1.87元,相加起來可簡易推估今年EPS 應有9.33元,再以A公司過去3 年(2015 ∼ 2017)的平均現金股息配發率是84.91%,若推更遠至5年平均則是85.89%,差異甚微不到1%。以此估算,A公司今年的現金股利可能會配發9.33元×84.91% =7.92元, 如果想從A公司得到7% 股息殖利率,股價要跌到113元才有機會,短期內可能性不高。但若股價從168元漲到172元,價差漲幅就有2.38%,加上股息便能達成年賺7% 的目標。。   (2)進階版做法:為符合公司營運會有成長或衰退的可能,可把公司前3季EPS 和去年前3季EPS 做同期比較,就可得出一個成長或衰退的比率。此時再把公司去年第4季的EPS 乘上這個比率,就可得出今年第4季應該要有的EPS 水準。再以A公司為例,去年前3季EPS 為6.68 元, 今年前3 季EPS 為7.46元, 今年前3季EPS數據為成長11.67%。再以去年第4季EPS1.87元乘上11.67%,可推估今年第4季有機會賺到2.07元。因此今年A公司全年EPS預估值變成9.53元,預估現金股息變成8.09元,以1月31日收盤價168元計算,現金股息殖利率約為4.81%。   只要是營運穩健的公司,簡易版和進階版算出的股息殖利率差別並不大,其實用簡易版就足夠。股魚笑說:「投資會用到的數學,小學3年級就都學過了。」 但是該如何判定這是一家「穩健」的公司呢?股魚表示,這部分甚至用「目測」都可以做到。投資人找出個股過去3年的ROE (股東權益報酬率)數據,得出一個平均值,只要這個平均值和這3年任一年的ROE 數據差異在正負20% 之間,就代表是股東權益高度穩定的公司。無論是獲利數字或是配息政策,都會同樣穩定。     高殖利率好股篩選標準 1、本益比5∼25倍之間。低於5倍公司應有營運問題,高於25倍評價太貴。 2、市值大於100億元。市值太小的公司營運波動會較大。 3、預估現金股息殖利率4∼7%。太低失去賺殖利率意義,但太高也代表公司股價不合理的壓低,可能有營運問題。 4、營利率連續5年大於0。至少連續5年有賺錢,賺多賺少沒關係。 5、盈餘品質連續5年大於0.5。盈餘品質是營運現金流量與稅後淨利的比值,越大越好,大於1更好。 6、近1年ROE大於8%。中大型穩健績優股,合理的ROE介於8∼12%,不可能太高,但8%是低標。 7、近1年自由現金流量大於0。自由現金流量是營運現金流量扣除資本支出,正數代表公司有足夠的現金流,體質較佳。 8、穩定體質。即為文中所說的以「目測」ROE或獲利數據是否高度波動。$$  

過5關投資法 小資女180萬變400萬

7年級小資女艾蜜莉就用自己發明的「過5關」投資法,波段定存好股,結果在短短6年內把180萬元本金翻1倍,幫自己累積存下400萬元,現在就來看看這個「過5關」投資法。 $$

雷浩斯:存股避開4大陷阱

身為價值投資法信徒的雷浩斯,曾經是電腦補習班的講師,本科念的不是財經相關,卻靠著自學成為專業投資人,以價值投資法進軍台股,滾出千萬元身價。   談到如何尋求5% 以上的定存股,推崇價值投資的他表示,台股指數相對位置已高,要尋求殖利率在5% 以上的穩健績優股,必須花費更多心力研究,目前他建議現金比重維持約5成,遇到好的股票、好的價位,才值得進場「存股」。此外也強調,存股是一種長期投資方式,一年可能只進場1、2次,投資人要耐著性子等待,當好公司出現股價拉回時,就是進場的絕佳時機。   投資人把股票當定存,希望領到的「利息」比銀行定存好,不過前提是股票必須填息。雷浩斯指出,有些上市公司看準現金股利的趨勢,甚至偽裝成「績優高殖利率股」,如果投資人只看到高殖利率就買,可能掉進「存股陷阱」而不自知。他提醒,單用現金股息殖利率的方式選股,必須留意幾種陷阱,以免拿了股息、賠了價差,甚至賠了夫人(貼息)又折兵(股價下跌)。   賣資產的收益 不是年年有   雷浩斯舉例, A 公司去年賣了土地資產,貢獻每股盈餘(EPS)超過2元,這種「一次性」收益並不是每年都有,遇上這種時候,就要觀察這家公司的營運現金流量,因為有些公司本業的現金流量不足,除了賣資產之外,還可能會利用跟銀行借來的錢或向股東現金增資來的錢發放現金股利,偽裝成高殖利率股。   吃老本的配息政策  不穩定 雷浩斯指出,有些公司雖然獲利普通,但卻配給投資人比獲利還高的股息,這種狀況可能是過去累積的盈餘公積、資本公積很多,公司短期又沒有必要增加資本支出,乾脆將過去的存糧發放給股東。這種公司有點像在「吃老本」,雖然不是營運出了什麼問題,但是老本也有吃完的一天,投資人必須思考這樣的配息狀況能持續多久。   產業走下坡  很容易賠息 有些公司則因為產業有「替代品風險」,本業大量生產的產品被其他公司的產品所取代,造成業績、獲利等數字下滑,若沒有開發新產品挹注業績,公司也未求轉型下,長線產業趨勢轉弱,投資人可能拿了股息、賠了價差,甚至貼息又賠了本金。   績優股漲多 不一定值得存 有些股票雖然是前景看好的績優股,但在一段時間中漲幅太大,這時候就有「漲過頭風險」。雷浩斯舉例,某電子零組件廠商本來現金殖利率有3、4% 以上,不過這2年股價從1字頭漲到3字頭,獲利與配息的增加皆趕不上股價上漲的速度,今年現金殖利率預估可能掉到1% 多,已非高殖利率股。   要避開這個存股陷阱,除非你能精準掌握公司獲利及股價高點,但是能做到這點的投資人少之又少,真的具備這項能力也不適合當存股投資人。雷浩斯認為,這類漲幅大的股票可以當成長股操作,若是列為定存股標的就不夠穩健。   此外,部分公司每年會有類似的營運高峰及谷底,雷浩斯提醒,投資人千萬不要買在高峰期,而是要在低迷時進場,像飲料相關的材料廠商,冬天通常是淡季,到了夏天飲料熱賣,業績也是年度相對高峰。$$  

台積電全面下修營運預估 利空出盡?

  台股市值最大的台積電(2330)1月17日下午舉辦法說會,預估2019年首季營收73-74億美元,季減21.27~22.34 %,較外資先前預期的季減15-20 %還要差;預估首季毛利率43~45%,營益率31~33%,也低於市場原先預估。   不過,台積電去年營運成果亮眼,全年總營收達1.03兆元,年增6.5%,稅後淨利3511.31億元,年增2.3%,營收與獲利同創歷史新高,每股稅後純益13.54元。台積電去年配發8元現金股利,多家外資預估今年提高到8.5~9.5元,若以1月4日台積電前波股價低點206.5元估算,“殖利率”將超過4%。   台積電昨日也公布,去年第4季在美商蘋果7奈米訂單大量出貨挹注下,季營季增11.3%,創歷史新高,第4季毛利率47.7%,較第3季拉升0.3個百分點,表現符合預期,稅後淨利999.84億元,季增12.3%,每股純益3.86元。其中,7奈米製程比重如預期突破2成,達23%,也預估是2019年表現最佳的製程。   法人認為,台積電2019年第1季展望低於外界預期,全年營收年增率恐怕只有1~3 %,達不到公司原先預估的5~ 10% 目標,主要原因包括:半導體庫存偏高、蘋果智慧手機銷售不佳及季節性因素(通常手機下半年銷售較好),以及美中貿易戰、中國景氣下滑等因素。   至於台積電賴以成長的4大平台,台積電預估今年手機仍有個位數成長,高速運算HPC若不含虛擬貨幣今年也會小幅成長(若納入虛擬貨幣計算,今年HPC營收估下滑2位數百分點),汽車電子估今年持平,而物聯網會是今年成長最顯著的領域,估可成長2位數百分比。此外,台積電估今年先進封裝業績可成長2位數百分點。   因應需求減緩,台積電決定將今年資本支出調降到100億至110億美元,低於原訂的100億至120億美元;80%的支出將用於7奈米、5奈米及3奈米先進製程,10%支出用於先進封裝與光罩,10%支出用於特殊製程技術。   台積電也計劃與半導體矽晶圓供應商修訂供貨合約,但不願透露相關細節,而矽晶圓合約價是否調降,後續如何影響矽晶圓供應商營運表現,值得觀察。   台積電釋出第一季展望不如預期之後,17日台股盤後台指期電子盤一度走弱,但截至下午7時,並未跌破盤中低點,若台積電上半年股價沒跌破前波低點206.5元(2019/1/4),代表市場已大致消化此利空。

投資致富 先看懂景氣循環

企業利潤的高低或盈虧,是決定企業是否能繼續營運的關鍵;而個別企業盈虧總合,又構成總體經濟景氣的強弱及波動循環。一般而言,在總體經濟學理上將經濟景氣循環分為4個不同階段,即復甦期、加速成長期、趨緩期、衰退期。   投資人若能深入了解不同階段的景氣循環現象,及隱藏於背後的成因和邏輯性,可以透過總體經濟指標的線索,在資產價格尚未劇烈變動之前,做出理性投資決策,也就是一般所稱的資產組合配置與調整。   景氣衰退中期 小量買進高股息股票   當企業體的營業淨利成長率出現負成長,而總體經濟成長率亦低於過去長期平均值,或成為負成長率時,就表示景氣循環已進入衰退期。在投資策略上,景氣衰退初期應持續維持較高的債券比例,除了國庫券(TB)外,可開始增加債信優良公司發行、高收益率、可轉換成股權的可轉換公司債(CB)。   到了景氣衰退中期,部分公司股價跟隨大盤下跌,但換算出的「實際股東權益報酬率」因股價大跌反而走高,這時可以開始小量買進此類公司股票,但應嚴選長期自由現金流量為正數的公司。   另外,也要耐心蒐集總體經濟數據的變化,並不斷與個別企業營業收入變動趨勢互相印證,耐心等待企業體營業收入進入盤底階段訊號的出現。   密切追蹤美、中、台經濟指標   此波全球經濟衰退究竟會延續多長,目前仍眾說紛紜,但泰半都是瞎猜。因此,投資人務必要依自我資金能量及耐性,決定是否採漸進式布局策略,千萬不要在總體經濟指標漆黑之際,投入過高比重的資金在股權資產上。   投資人此刻除應緊密追蹤上市櫃公司每月營收變化,更應對美國、中國、台灣3個地區的下列相關經濟指標進行趨勢分析: 美國:房市、零售市場、庫存調整、每周工時及初領失業救濟金人數、非農業就業人口、產能利用率、物價指數。 中國:零售市場、進出口貿易、工業生產、M1年增率、物價指數。 台灣:貨幣供給與資金結構、外銷接單、領先指標及年增率、權值股累積營收年增率。   在多空趨勢尚未由一面倒偏空轉為多空雜陳之前,都應採取低持股策略,暫時將資金停泊在存款、貨幣型基金、主要工業國家政府債券基金(風險漸增)、債信優良且到期日短的可轉換公司債等本金防禦性佳的投資工具上。務必謹記:沒賠就是贏!$$  

一次搞懂「融資使用率」、「融資維持率」,避免槓桿風險!

景氣疑慮未解除 看懂融資使用率 買股可趨吉避凶 投資人融資買進股票屬於信用槓桿交易,在大環境景氣有疑慮、股市波動風險較大的情況下,買股應避免使用融資,更要避開融資使用率高、維持率低的個股。'' 回顧2018年10月,全球上演股災,台股大盤急挫超過千點,但許多中小型股跌幅遠超過大盤,其中一個重要原因是,中小型股的融資使用率明顯高於台積電(2330)等大型股,形成不穩定因素。 股票融資指的是投資人向證券商借錢買股票,這類投資人通常是散戶。因此,一般來說,個股融資使用率較高,可解讀為散戶持股比重較高。 股市贏家是少數掌握資源、了解趨勢、信心堅定的「固執投資人」,輸家為主的散戶則大都是沒主見的「猶豫投資人」,容易受利多利空消息、市場氣氛影響,隨之起舞,看到別人買股會跟著買,看到別人賣股也跟著賣,欠缺獨立思考與判斷的能力。 融資使用率高低 通常是散戶動向指標 因此,股票的散戶持股比重越高,籌碼越不穩定。另一方面,股票融資的年利率約5%~6%,即便打折也要3%~4%,利息負擔加上融資有期限,在現階段股價易跌難漲的情況下,投資人很容易受傷。 不過,有些主力大戶也可能使用融資,要如何區別呢?最好的區別方法是觀察其股價走勢。在大盤下殺過程中,如果觀察一段時間,發現某檔高融資使用率個股走勢明顯比大盤強(跌幅小很多),甚至仍維持多頭型態(例如股價守穩在月線之上),那些融資就很可能是主力大戶所使用,而不是散戶。 一檔股票的散戶持股比率若偏高,意謂著法人(投信等機構投資人)持股比重偏低,這很可能是因為法人、主力大戶賣出持股、由散戶承接的結果,甚至法人、主力大戶已經大幅獲利了結,因此一旦市場由多翻空,其波段跌幅往往比大盤深。 在股市多頭時期,融資買盤有助漲的力道。一旦股市進入空頭,或氣氛偏空時,融資買盤往往縮手,甚至反手殺出,形成所謂「多殺多」,最嚴重的情況是「融資斷頭」。 融資維持率過低時 須提防斷頭賣壓 股票會出現斷頭賣壓,是因其融資維持率低於一定水準。一般來說,投資人融資買進股票,只要自備4成資金,其餘6成向證券商融資,並以該股票作為抵押品。因此,融資維持率以「融資買進的持股市值」除以「融資金額」來計算,只要股價下跌,融資維持率就會下滑。 2015年之前,台股單日漲跌停板是7%,融資維持率最低要求是120%,近年台股單日漲跌停板提高到10%,融資維持率最低要求也調升至130%。 根據主管機關規定,個股融資維持率如果低於130%,券商必須發出「追繳通知」,也就是通知相關融資戶「補錢」,如果投資人未能在期限內補錢,證券商為了避免損失擴大,就會把融資維持率不足的持股強制賣出,收回資金,這就是所謂的融資斷頭。 例如,你今天用融資買入一檔市價100元的股票1張,你融資60%(60,000元),自己出資40%(40,000元),當下你這檔持股的融資維持率是100÷60=166.6%。一旦股價跌至78元,此時你的融資維持率降至130%,若股價進一步跌破78元,就會接到融資追繳通知。 股價從100元跌至78元,跌幅是22%,也就是說只要跌超過2根停板,融資戶就可能面臨融資追繳的命運。如果一檔案股票漲高之後融資快速增加,但股價卻開始下跌,就可能醞釀融資追繳「萬箭齊發」。 水能載舟,亦能覆舟,融資可以助漲,也能助跌,而且助跌的力道更大,因為股價在多頭時期通常是緩步上漲,但從高檔反轉之後,股價下跌的速度非常快,因而引發融資斷頭賣壓,尤其是融資使用率較高、維持率較低的個股。

股市風險增溫,這2個時間點買進0056賺很大!

中美貿易戰的不確定性與國內九合一選舉結果,讓台股風險節節攀高,2019年想要在股市中淘金恐怕沒有以前容易,此時投資ETF會是不錯的選擇,但要怎麼投資才能穩穩獲利呢? 隨著中美貿易戰升溫、蘋果新手機銷售欲振乏力,加上矽晶圓、被動元件股連番下挫,使得連續站上萬點16個月的台股大盤指數開始往下修正,從2018年10月初的11,051點一路下滑到10月26日的9,489點,短線跌幅高達14.13%。 2018年的被動元件股應該嚇壞不少人,國巨(2327)從300元大漲到1,300元,然後又一路崩盤回到300元,個股的投資風險可見一斑;看對行情時可以一路上天堂,但是一旦看錯也會直下第18層。 0056具備3特色 報酬率勝定存 想要選對個股,光靠努力研究只能成功一半,另一半則是要靠運氣,特別是在股市前景未明的氣氛下,投資個股的風險也會逐步升高。如果想要避開風險,最簡單的方法就是做好資金分散,可是資金分散並不是隨便亂買一通,而且投資人也無力同時研究數10支股票,這時候ETF就是不錯的選擇。 以元大高股息(0056)為例,它是從台灣50(0050)與台灣中型100(0051)總共150支股票中,挑選出預期未來1年現金殖利率最高的30支股票作為成分股。 從這裡可以看出0056的3個特色:①分散:分散在30家績優的公司,不用擔心個股風險。②股利:就算不幸住進套房也有股利可以領,殖利率也勝過定存。③安全:30支成分股不可能同時倒閉,而且也會持續汰弱換強。 從上面的說明可以看出0056具備有不會變「壁紙」,萬一被套牢就當定存等優勢,接下來我們有興趣的是0056歷年來的殖利率是多少? 從表1可看出2013~2018年的平均殖利率是4.51%,大概是銀行定存的4倍。看到這裡你是否會想要趕快把定存解除,拿來長期投資0056呢?假設投資人有一筆100萬元的資金,分別放在定存跟投資0056,5年後的結果又會是如何?經過實測,0056的報酬率為24.7%,而定存只有5.1%(見表2)。 儘管0056的報酬率大勝定存,可是每年4.51%的殖利率似乎也不算太高,如果用「72法則」來概算,需要16年(72÷4.51)才能讓投資成長1倍!而且還沒有計算股利課稅與健保補充保費等支出,不然需要的年限只會更久。 除權息旺季期間買賣0056 賺取最大報酬 除非你的資本雄厚可以買進多張0056(例如1千張),光領4.51%的股利就可以享受人生,不然一般的小資族還是要在股利之外多賺一點價差,才可以早日達到財務自由。只是價差人人都想賺,但有辦法穩賺嗎?此時就要利用「人性的弱點」。 從圖1不難發現,過去兩年的7~9月,0056都會展開一段漲幅,這個現象吸引了我的注意,認真研究後發現原因就出在「股利」。股票股利與銀行定存不同,定存必須存滿1年才有利息,但是股利只要在除息前一天買進,就算僅持有一天也領得到。 2017年的台灣股市配發出1.27兆元的現金股利,2018年更高達1.45兆元,台灣股市真的是一隻很肥的金雞母。每年7~9月的除權息旺季,投資人在追逐高殖利率個股的同時,也會買到0056的30支成分股,0056的股價也就跟著水漲船高。 做價差的要點在於利用人性,提前布局,如果在7月除權息旺季前買進(例如6月),不就可以搭上順風車了嗎?然後在除權息旺季結束前(例如9月)獲利了結,鎖住獲利,定能提高勝率。實測結果請看表3。 或許讀者會問,表3中統計的是除權息旺季期間的最低與最高股價,只有神仙才能做到!但是請看最後一列的「6折報酬率」,就算是打6折之後,先排除股災的2015年,其他5年的平均報酬率也有5.8%。其實2015年6月買進後,儘管沒多久就碰上股災,但是只要耐心放到2016年一樣會賺錢。  

歐洲及中港股市大漲 原來是央媽放水

  美股重挫拖累台股今日(1月4日)跌破9400點,但香港、中國股市卻大漲作收,歐洲股市也跟進大漲,主要是因為指數跌深之後,中國政府積極釋出流動性。此外,市場也預期,原預計今年升息2次的美國聯準會(Fed)將暫停升息。   中國國務院總理李克強今天考察3大國有銀行後表示,要加大宏觀政策逆週期調節的力度,進一步採取減稅降費措施,運用好全面降準、定向降準工具,支持民營企業和小微企業融資。   中國人民銀行緊接著在今日下班前宣布,決定下調金融機構存款準備金率1個百分點,其中,分別於2019年1月15日和1月25日各下調0.5個百分點。同時,2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)將不再續做。人行表示,此番安排將能基本對沖今年春節前由於現金投放造成的流動性波動,有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力道。   人行進一步指出,此次降準將釋放資金約1.5兆元人民幣(以下同),加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金,再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素之後,預計淨投放長期資金約8000億元人民幣。   人行強調,此次降準措施仍屬於定向調控,並非大水漫灌,穩健的貨幣政策取向沒有改變。 $

浩鼎董事長張念慈涉嫌賄賂案一審宣判無罪 股價受激勵

  前中央研究院院長翁啟惠被控收受台灣浩鼎(4174)董事長張念慈賄賂,協助浩鼎生產醣分子及取得酵素合成法專屬授權,12月28日台北市士林地方法院一審宣判翁啟惠、張念慈無罪,全案仍可上訴。   本案判決結果出爐後,當天上午11時許激勵浩鼎股價帶量大漲到164.5元,漲幅一度逼近8%,最後小漲以156.5元收盤。   台北市士林地方法院隨後發出新聞稿指出,檢方無法提出明確的期約賄賂、行賄、受賄等犯行證據,因此本於無罪推定原則,判決被告2人無罪。   對於無罪的判決,張念慈特別向承審法官兩年來抽絲剝繭、鉅細靡遺查證的審慎態度致敬,但內心並沒有欣喜,只有更大的期盼。   張念慈表示,此一官司本就是莫須有的指控,兩年多來耗費了可觀的社會成本,不僅造成個人、公司名譽嚴重受損,在失控的媒體和禿鷹操弄下,致使無數投資人血本無歸,損失慘重;關係產業研發、創新動能的技術轉移因而停滯,甚至拖累生技產業陷入寒冬,迄今還在苦撐待變。   他也誠摯盼望,今日的判決能成為終結這一連串負面打擊的起點,從此記取教訓,對新藥研發、技轉規範、國人投資、乃至媒體報導及評論,都應以尊重專業、本諸事實的態度,良性互動、溝通、指教,還給產業健康的發展空間。 $