去（2017）年投資美股的人應該都有不錯的收穫，指數上漲了兩成，不少類股也有相當好的表現，像是科技類股就上漲了35%。然而在經歷去年一整年持續創新高的表現之後，不少投資人也紛紛擔心，美股是不是已經接近高點了？
根據觀察，每個類股的差異其實很大，我們先大略檢視一下幾個基本面的指標。從右頁的表格可以看到，追蹤大盤指數的SPY過去12個月的本益比為23.06倍，預估本益比（未來12個月）則為19.84倍，這樣的數據的確有些偏高，但是從預估值比歷史值高這點也可以看出，EPS還在持續上漲當中，以目前的股價對照未來一年的盈餘表現，美股也就沒有那麼貴了。當然，預估的EPS可不可信，那就見仁見智了。
想撿便宜 可挑金融類股
總之，如果保守看待，歷史本益比、股價淨值比和殖利率的數據都告訴我們，美股並不便宜。但是並非所有類股都不便宜，我們還是可以看到有一個類股特別的划算，也就是2008年金融海嘯受創最重的金融類股，至今都還沒完全恢復，歷史本益比才17.86倍，股價淨值比才1.47，都算是相當合理的數值。
別誤會，股價高一定有其原因，股價低亦然，金融類股的股價合理，未必就表示一定會補漲到跟其他類股相當，而可能是投資人認為其他類股的機會更值得把握，況且殖利率一向不好看的金融股，即使股價合理，配息也只有1.48%，還低於大盤指數。
考量配息 選公用事業類股
如果以配息做為考量，那麼能源類股和公用事業類股一直都是首選，目前的殖利率也都有3%以上，算是退休族群的首選，如果投資目的是以追求固定收益而非資本增長的投資人，的確可以繼續考慮投入這兩個類股。但是如果硬要取捨，現在的公用事業類股可能更優於能源類股。
怎麼說呢？首先，公用事業類股是防禦類股，也就是在大盤指數下跌時，這個類股會跌得比較少，甚至反向上漲。然而過去一年大盤指數不斷創新高的情況下，公用事業類股的股價表現差強人意，尤其2017年12月更是大跌，這也讓目前公用事業類股的本益比、股價淨值比所呈現出來的投資價值僅次於金融類股，但殖利率卻遠遠高於金融類股。更重要的是，股價波動的標準差比能源類股低許多。
能源類股就不同了，在每股盈餘因油價低迷而表現不佳情況下，本益比竟然超過30，卻又維持超過3%的殖利率，幾乎每一塊錢的盈餘都配發給股東了，不像公用事業類股還保有相當的餘裕。
追求成長 科技類股是首選
相較於追求配息的投資人比較不看股價表現，還在累積資產的投資人可能反而不在乎配息的表現，而更期望股價成長。過去3年美股，金融類股、工業類股和科技類股的年化報酬都超過15%，算是相當理想，其中又以科技類股將近20%的年化報酬最吸引人。可是，漲了這麼多，是不是偏貴了呢……
本專欄僅代表專家個人觀點
全文未完，完整內容請見《Money錢》2018年2月號第125期
