農曆春節假期即將到來，車站、機場又將出現排隊返鄉搶票的畫面，讓人聯想到每當熱門手機上市前，各大電信公司門口也是充滿排隊搶購的人潮，類似這樣的盛況即將可能在金融業上演。善於找尋「未被發現」投資機會的柏瑞投信，因應美國進入升息循環和新總統川普的政策方向，全新推出國內首檔、台灣唯一的特別股基金，預期將成為緩升息環境下的投資搶手貨。
由於特別股在股利分發和債務求償上都享有較普通股優先的權利，以往都只有投資嗅覺敏銳、資金實力雄厚的法人和大戶才有機會優先搶購，一般投資人想要介入的門檻和難度都相對較高，但如今投資特別股不再是少數人的專利。柏瑞投信搶先同業已經獲准發行國內首檔、台灣唯一的特別股基金，讓一般投資人只要小額資金就能進入投資特別股的殿堂。
柏瑞投信表示，全球金融市場在川普勝選後進入了一個特別的時代，「川普經濟學」可能增強美國經濟的成長力道和通膨升溫，美國聯準會（Fed）也因此調高升息次數的預期，面對未來債券收益率可能越來越低，但股市卻越漲越高、波動越來越劇烈的環境，想要打造一個效益佳、勝率高的投資組合並不容易。
不過，觀察過去金融市場的表現，特別股因為具有價格波動不如股票劇烈，又類似債券能提供固定收益的特性，加上投資標的透明度高、流動性佳，且多數都具備「類投資等級債」的信評，連美國股神巴菲特（Warren E. Buffett）也曾投資過特別股，尤其在美國步入升息循環後，特別股更能展現其獨特的資產魅力。
柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，回顧最近3次美國升息循環，除1994年升息步伐較快，特別股承受的下壓較大外，在2004年、2015年的升息環境下，美銀美林固定利率特別股指數在升息後的績效均呈現正報酬（表一）。此外，統計近5年6次市場重跌期間，該指數的跌幅相對於美股和高收益債都較小（表二），顯示在緩步升息或是市場重跌的環境下，特別股的表現相對穩健。
柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出，川普上任後預期將放寬金融管制，並推動基礎建設，加上Fed逐步升息，有利於美國金融業的各項業務自由發展，刺激貸款需求，淨利差可望擴大，對於金融業獲利將帶來正面助益。目前規劃基金投資組合，將以全球金融相關產業的特別股為主，約占70%～80%，成立後將隨市場靈活動態調整，藉以全面掌握美國升息後的金融股和經濟發展的正向趨勢。特別股的研究團隊投資決策流程將以美元、歐元及英鎊等主要貨幣所發行的特別股為觀察範疇，再經過基本面、價值面及技術面（FVT）分析流程篩選後，鎖定基本面較佳的個股為投資標的。
柏瑞投資擁有管理多元特別帳戶的能力，截至2016年9月，柏瑞投資的特別股總管理資產規模為32.2億美元，由柏瑞投資特別股海外投資顧問Vladimir Karlov領軍的投資團隊共有22人，平均年資逾12年，研究成員穩定且擁有多年合作經驗。
董事總經理，柏瑞投資特別股海外投資顧問Vladimir Karlov
表一、在Fed緩步升息環境下，特別股表現相對穩健
| 升息循環 |
1994年升息環境(急升) |
2004年升息環境(緩升) |
2015年升息環境(緩升) |
| Fed升息日期 |
1994/2/4 |
1994/3/22 |
2004/6/30 |
2004/8/10 |
2015/12/16 |
| 升息後表現 |
3個月
後 |
6個月後 |
3個月
後 |
6個月後 |
3個月後 |
6個月後 |
3個月後 |
6個月後 |
3個月後 |
6個月後 |
美林固定利率
特別股指數 |
-6.65% |
-4.61% |
-3.35% |
-2.68% |
5.82% |
8.02% |
2.75% |
4.82% |
2.55% |
5.76% |
資料來源: Bloomberg, 統計區間: 1993/12/31-1995/12/31，2003/12/31-2006/12/31，2014/12/31-2016/12/31，以美元計算。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。此績效表現不代表基金實際投資結果。投資人仍需視己身風險承受情況。
表二、金融市場重跌期間，特別股跌幅相對較輕
| 市場事件 |
歐債危機 |
QE Tapering |
油價崩跌 |
人民幣急貶 |
經濟趨緩疑慮 |
川普當選 |
平均 |
| 股債指數表現 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
平均
跌幅 |
| S&P 500股票指數 |
-5.29% |
-5.75% |
-7.40% |
-11.17% |
-11.39% |
3.35% |
-8.20% |
美林美國投資級債券
指數 |
1.69% |
-2.68% |
1.29% |
-0.93% |
0.08% |
-2.63% |
-0.11% |
美林固定利率特別股
指數 |
3.87% |
-2.61% |
1.22% |
0.02% |
-2.87% |
-2.70% |
-0.07% |
美林美國高收益債券
指數 |
2.67% |
-1.50% |
1.03% |
0.39% |
-4.24% |
-0.39% |
-0.33% |
資料來源: Bloomberg, 2011/10/31-2016/11/22，以美元計算。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。此績效表現不代表基金實際投資結果。投資人仍需視己身風險承受情況。
柏瑞投資
柏瑞投信獨立經營管理，101年金管投信新字013號。
柏瑞投資(PineBridge Investments)為全球化且具多元產品線的資產管理集團，擁有包括: 股票、固定收益、對沖基金及私募股權等投資商品線。其附屬公司成員於全球各地提供投資建議、資產管理產品與服務。截至2016年9月30日，旗下管理資產超過826億美元。相關資訊，請詳柏瑞投資理財網站，
www.pinebridge.com.tw。台北總公司電話：02-25167883，10436台北市民權東路2段144號10樓。
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- 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
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柏瑞投信：特別股是美國緩升息環境下的搶手新品
基金
撰文：柏瑞投信
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農曆春節假期即將到來，車站、機場又將出現排隊返鄉搶票的畫面，讓人聯想到每當熱門手機上市前，各大電信公司門口也是充滿排隊搶購的人潮，類似這樣的盛況即將可能在金融業上演。善於找尋「未被發現」投資機會的柏瑞投信，因應美國進入升息循環和新總統川普的政策方向，全新推出國內首檔、台灣唯一的特別股基金，預期將成為緩升息環境下的投資搶手貨。
由於特別股在股利分發和債務求償上都享有較普通股優先的權利，以往都只有投資嗅覺敏銳、資金實力雄厚的法人和大戶才有機會優先搶購，一般投資人想要介入的門檻和難度都相對較高，但如今投資特別股不再是少數人的專利。柏瑞投信搶先同業已經獲准發行國內首檔、台灣唯一的特別股基金，讓一般投資人只要小額資金就能進入投資特別股的殿堂。
柏瑞投信表示，全球金融市場在川普勝選後進入了一個特別的時代，「川普經濟學」可能增強美國經濟的成長力道和通膨升溫，美國聯準會（Fed）也因此調高升息次數的預期，面對未來債券收益率可能越來越低，但股市卻越漲越高、波動越來越劇烈的環境，想要打造一個效益佳、勝率高的投資組合並不容易。
不過，觀察過去金融市場的表現，特別股因為具有價格波動不如股票劇烈，又類似債券能提供固定收益的特性，加上投資標的透明度高、流動性佳，且多數都具備「類投資等級債」的信評，連美國股神巴菲特（Warren E. Buffett）也曾投資過特別股，尤其在美國步入升息循環後，特別股更能展現其獨特的資產魅力。
柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，回顧最近3次美國升息循環，除1994年升息步伐較快，特別股承受的下壓較大外，在2004年、2015年的升息環境下，美銀美林固定利率特別股指數在升息後的績效均呈現正報酬（表一）。此外，統計近5年6次市場重跌期間，該指數的跌幅相對於美股和高收益債都較小（表二），顯示在緩步升息或是市場重跌的環境下，特別股的表現相對穩健。
柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出，川普上任後預期將放寬金融管制，並推動基礎建設，加上Fed逐步升息，有利於美國金融業的各項業務自由發展，刺激貸款需求，淨利差可望擴大，對於金融業獲利將帶來正面助益。目前規劃基金投資組合，將以全球金融相關產業的特別股為主，約占70%～80%，成立後將隨市場靈活動態調整，藉以全面掌握美國升息後的金融股和經濟發展的正向趨勢。特別股的研究團隊投資決策流程將以美元、歐元及英鎊等主要貨幣所發行的特別股為觀察範疇，再經過基本面、價值面及技術面（FVT）分析流程篩選後，鎖定基本面較佳的個股為投資標的。
柏瑞投資擁有管理多元特別帳戶的能力，截至2016年9月，柏瑞投資的特別股總管理資產規模為32.2億美元，由柏瑞投資特別股海外投資顧問Vladimir Karlov領軍的投資團隊共有22人，平均年資逾12年，研究成員穩定且擁有多年合作經驗。
董事總經理，柏瑞投資特別股海外投資顧問Vladimir Karlov
表一、在Fed緩步升息環境下，特別股表現相對穩健
| 升息循環 |
1994年升息環境(急升) |
2004年升息環境(緩升) |
2015年升息環境(緩升) |
| Fed升息日期 |
1994/2/4 |
1994/3/22 |
2004/6/30 |
2004/8/10 |
2015/12/16 |
| 升息後表現 |
3個月
後 |
6個月後 |
3個月
後 |
6個月後 |
3個月後 |
6個月後 |
3個月後 |
6個月後 |
3個月後 |
6個月後 |
美林固定利率
特別股指數 |
-6.65% |
-4.61% |
-3.35% |
-2.68% |
5.82% |
8.02% |
2.75% |
4.82% |
2.55% |
5.76% |
資料來源: Bloomberg, 統計區間: 1993/12/31-1995/12/31，2003/12/31-2006/12/31，2014/12/31-2016/12/31，以美元計算。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。此績效表現不代表基金實際投資結果。投資人仍需視己身風險承受情況。
表二、金融市場重跌期間，特別股跌幅相對較輕
| 市場事件 |
歐債危機 |
QE Tapering |
油價崩跌 |
人民幣急貶 |
經濟趨緩疑慮 |
川普當選 |
平均 |
| 股債指數表現 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
期間跌幅 |
平均
跌幅 |
| S&P 500股票指數 |
-5.29% |
-5.75% |
-7.40% |
-11.17% |
-11.39% |
3.35% |
-8.20% |
美林美國投資級債券
指數 |
1.69% |
-2.68% |
1.29% |
-0.93% |
0.08% |
-2.63% |
-0.11% |
美林固定利率特別股
指數 |
3.87% |
-2.61% |
1.22% |
0.02% |
-2.87% |
-2.70% |
-0.07% |
美林美國高收益債券
指數 |
2.67% |
-1.50% |
1.03% |
0.39% |
-4.24% |
-0.39% |
-0.33% |
資料來源: Bloomberg, 2011/10/31-2016/11/22，以美元計算。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。此績效表現不代表基金實際投資結果。投資人仍需視己身風險承受情況。
柏瑞投資
柏瑞投信獨立經營管理，101年金管投信新字013號。
柏瑞投資(PineBridge Investments)為全球化且具多元產品線的資產管理集團，擁有包括: 股票、固定收益、對沖基金及私募股權等投資商品線。其附屬公司成員於全球各地提供投資建議、資產管理產品與服務。截至2016年9月30日，旗下管理資產超過826億美元。相關資訊，請詳柏瑞投資理財網站，www.pinebridge.com.tw。台北總公司電話：02-25167883，10436台北市民權東路2段144號10樓。
聲明
- 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
- 意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
- 風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
- 參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
本基金經金管會核准或同意生效，惟並不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書，歡迎索取，或經由柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至前述網站查詢。以人民幣計價之貨幣申購或贖回時，其匯率波動可能影響人民幣計價受益權單位之投資績效，因此經理公司將為此類投資人為人民幣避險交易。然投資人應注意，避險交易之目的在於使人民幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低，然而當人民幣計價之幣別相對於基金及／或基金資產計值幣別下跌時，投資人將無法從中獲益。在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國Rule 144A債券，此類債券亦有流動性、信用及價格風險。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損，基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率，於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。本基金在配息政策上主要是運用所投資之特別股個股，在該公司約定條件下，所發放之現金股利，且該收入多數具有定期給付之特性。本基金之配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作，此配息結果可能涉及本金。（TM105301）
