受到中國經濟放緩導致陸股跳水的拖累，全球股市8月跟著重挫，VIX恐慌指數一度飆升到53，創4年來高點，瞬間空頭氣燄高張。而風險性債券，也在美國升息預期、新興國家和能源公司倒債疑慮的籠罩下，表現備受壓抑，資金不斷外流，讓股、債投資人倍感無所適從。
所幸，中國政府持續救市，美、歐經濟好消息頻傳，以及新興市場利空鈍化後，全球股市9月投資氛圍好轉，陸續從前波低點反彈，彈幅甚至多達1成。美國聯準會（Fed）更因為考量到全球經濟局勢不穩、有陷入通縮之虞，決定將基準利率維持在0～0.25%不變，讓市場暫鬆一口氣。
美國財經網站《CNBC》指出，Fed偏向鴿派的立場，有助於拉抬風險性資產，但仍有超過6成的分析師預測，Fed還是會在年底前升息，顯示短期全球股債市暫時仍無法脫離美國「升息緊箍咒」的干擾。
究竟接下來的市場會怎麼走？投資人如何因應？本刊特別專訪債券天王葛洛斯，以及手握1.2兆資金的天達四大動力主管貝德鳴，分別為投資人就債市、股市投資方向提供最佳建議，為第4季及來年作好準備。
如果Fed真的升息，全球資產價格恐怕會崩跌，到時候麻煩可就大了！」聞名市場的「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）直接了當說出Fed升息的可能後果。
葛洛斯認為，中國需求下滑、新興市場經濟疲弱、美元走強，Fed這次按兵不動，是正確的決定，因為美國的經濟情況，並不是Fed現階段最關切的議題，取而代之的是全球金融體系的穩定。
零利率副作用浮現
Fed升息要更謹慎
現年71歲的葛洛斯，從28歲就開始擔任債券基金經理人，擁有超過40年豐富的債市投資經驗，曾多次看準股、債市的反轉趨勢，包括預警1999年科技類股泡沫破滅，以及2006年美國次貸危機。後來以「出手精準，大賺波段，低調離場」打響名號，華爾街還因此稱他「安靜的巨鯊」。
.gif)
而葛洛斯從1987年開始操盤太平洋投資管理公司（PIMCO）的總回報債券基金，過去27年締造平均年化報酬率7.9%的輝煌記錄，基金規模更一度突破2000億美元，稱霸同業，至今仍無人能望其項背。2005～2011年他連續7年榮獲美國《巴倫》周刊邀請為圓桌會議小組成員，針砭當前財經局勢。
「我認為今年初才是Fed升息的最佳時間點，但是他們錯過了。不過，Fed還是有可能在年底前升息，因為過去6年多來的零利率政策，導致全球資產價格出現人為式的上漲，脫離了基本面。Fed貨幣政策的中間值應該是接近2%，這個利率水準不會刺激經濟過度擴張，也不會造成經濟萎縮。」葛洛斯分析。
根據美國利率期貨行情顯示，要到明年5月，Fed才可能把基準利率調升到0.5%，而2017年3月才會升破1%。如果真的按照期貨行情走，Fed這次的升息循環速度將緩慢很多。
別再寄託貨幣政策
提振需求才是解藥
「不過，如此寬鬆的環境，卻對實質經濟造成負面衝擊，甚至摧毀（destroy）了資本市場很重要的商業模式，包括退休基金、保險公司的運作以及個人的儲蓄意願。一旦民眾儲蓄縮水，將引發其他問題，像是投資規模下滑、長期生產力衰退等，但是這情況不會只發生在美國，而是全球各地皆然。」葛洛斯以帶有警告意味的語氣說。
如果要將升息衝擊降到最低，葛洛斯建議，Fed升息1次後，至少要觀察半年，再決定是否要繼續升息。此外，他認為，Fed的貨幣政策已經玩不出新把戲，如果要提振經濟，應該把重心放在財政政策上。一般較為人知的財政工具，包括透過稅收增加財政收入、提高公共需求的財政支出，以及擴大政府投資。
.gif)
「全球經濟的金融脊柱已經嚴重變形，需要大大重整一番，但是以目前的情況來看，就算是最厲害的整脊師也不敢貿然動手，而美國聯準會的一次升息也無法把它拉正。全球經濟政策必須要改變，但不能全部朝同一方向，而是要轉變為強調政府支出，不是一直撙節。」
@全文未完，閱讀完整內容請加入官網會員
