新興國家一旦出現新的領導人，股市大多會上演「蜜月行情」，不過之後就要看新人是否上演新氣象了。印尼總統佐科威去年10月上任後，股市漲了半年多，但由於政策成效不彰、經濟成長減弱，股市從今年4月高點一路走跌逾21%，而印尼盾受到美元走強拖累，近來更貶至17年低點，讓很多投資人看傻了眼。
印尼第2季國內生產毛額（GDP）年增率僅4.67%，為6年來新低，且無論是消費、投資或進口皆乏善可陳。為了提振經濟、穩住匯率，佐科威8月中宣布進行內閣改組，請來前任央行總裁擔任首席經濟部長，並計畫加速政府和基礎建設的投資速度，宣示明年GDP成長率要重返5.5%。
元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，根據歷史經驗來看，過去20年印尼盾曾發生4次較大幅的貶值，除了1997年亞洲金融風暴外，其他3次都是受到國際金融環境的影響，而當事件緩和後，印尼盾短時間內就會止貶回升。
此外，過去美國升息前，美元易因預期心理而轉強，但以前2次升息循環為例，一旦開始升息後，美元卻會走貶。元大寶華綜合經濟研究院更指出，若以美國跟其他國家物價來衡量，多數國家匯率已出現嚴重低估的情況，印尼盾甚至被低估近40%。
「印尼現在的經濟體質比亞洲金融風暴時好太多了，外匯存底是當時的5倍，政府負債占GDP比重也從100%降到25%，甚至摩根士丹利列出的『麻煩10國』也沒有印尼。雖然印尼股市資金淨流出，債市反而出現資金淨流入，可見外界亦認為印尼盾貶過頭了，否則投資債券最怕總回報會被匯損吃掉，經理人不敢隨便出手。」林培珣解釋。
剛去印尼實地訪查回來的林培珣更進一步指出，印尼債還具有以下4大投資優勢：
➊高殖利率。印尼10年期公債殖利率約8.3%，為亞洲國家最高。
➋債信展望佳。惠譽及穆迪已將印尼主權債信評等調升至投資等級，標準普爾5月也將印尼信評展望調到正向。
❸負債比率低。印尼不論是政府或企業的負債比重都很低，違約風險也相對低。
❹不易受美國升息影響。印尼公債殖利率和美國公債殖利率相關性低，當美國升息，印尼公債價格不易受到影響而下跌。
此外，印尼債的投資報酬率也具吸引力。過去10年，美元計價的摩根大通印尼債券指數，年複合報酬率為7.3%，印尼盾計價的年複合報酬率更高達12%。
「印尼公債跟美國公債仍有超過600個基準點的利差，將來還有收斂的空間。而一旦信評再獲調升，外資機構跟經理人會再拉高印尼公債的部位，進一步增加流動性和投資價值。」林培珣分析。
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匯率低估近4成、明年GDP重返5.5% 印尼債具4大投資優勢
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撰文：張秋康
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新興國家一旦出現新的領導人，股市大多會上演「蜜月行情」，不過之後就要看新人是否上演新氣象了。印尼總統佐科威去年10月上任後，股市漲了半年多，但由於政策成效不彰、經濟成長減弱，股市從今年4月高點一路走跌逾21%，而印尼盾受到美元走強拖累，近來更貶至17年低點，讓很多投資人看傻了眼。
印尼第2季國內生產毛額（GDP）年增率僅4.67%，為6年來新低，且無論是消費、投資或進口皆乏善可陳。為了提振經濟、穩住匯率，佐科威8月中宣布進行內閣改組，請來前任央行總裁擔任首席經濟部長，並計畫加速政府和基礎建設的投資速度，宣示明年GDP成長率要重返5.5%。
元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，根據歷史經驗來看，過去20年印尼盾曾發生4次較大幅的貶值，除了1997年亞洲金融風暴外，其他3次都是受到國際金融環境的影響，而當事件緩和後，印尼盾短時間內就會止貶回升。
此外，過去美國升息前，美元易因預期心理而轉強，但以前2次升息循環為例，一旦開始升息後，美元卻會走貶。元大寶華綜合經濟研究院更指出，若以美國跟其他國家物價來衡量，多數國家匯率已出現嚴重低估的情況，印尼盾甚至被低估近40%。
「印尼現在的經濟體質比亞洲金融風暴時好太多了，外匯存底是當時的5倍，政府負債占GDP比重也從100%降到25%，甚至摩根士丹利列出的『麻煩10國』也沒有印尼。雖然印尼股市資金淨流出，債市反而出現資金淨流入，可見外界亦認為印尼盾貶過頭了，否則投資債券最怕總回報會被匯損吃掉，經理人不敢隨便出手。」林培珣解釋。
剛去印尼實地訪查回來的林培珣更進一步指出，印尼債還具有以下4大投資優勢：
➊高殖利率。印尼10年期公債殖利率約8.3%，為亞洲國家最高。
➋債信展望佳。惠譽及穆迪已將印尼主權債信評等調升至投資等級，標準普爾5月也將印尼信評展望調到正向。
❸負債比率低。印尼不論是政府或企業的負債比重都很低，違約風險也相對低。
❹不易受美國升息影響。印尼公債殖利率和美國公債殖利率相關性低，當美國升息，印尼公債價格不易受到影響而下跌。
此外，印尼債的投資報酬率也具吸引力。過去10年，美元計價的摩根大通印尼債券指數，年複合報酬率為7.3%，印尼盾計價的年複合報酬率更高達12%。
「印尼公債跟美國公債仍有超過600個基準點的利差，將來還有收斂的空間。而一旦信評再獲調升，外資機構跟經理人會再拉高印尼公債的部位，進一步增加流動性和投資價值。」林培珣分析。
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