近期上市櫃公司陸續公布今年配發的股利,接下來將進入7、8月除權息旺季,高殖利率題材將從第2季延續至第3季。不過今年台股殖利率明顯降低,投資人該如何選好股?

 

多年以來,台股的高現金殖利率特質,讓存股成為顯學,不只存股族偏愛中長期投資、年年領息,連外資法人也對台股高殖利率持正面看法。對於不少存股族來說,閉著眼睛買下去、放著領息,似乎是不錯的選擇。

 

台股殖利率跌破3%
輸給英國和新加坡

不過隨著台股這一年來大漲,而且上漲速度遠超過獲利成長的速度,造成殖利率明顯縮水。2016年底台股平均殖利率(含股票股利與現金股利)高達4.35%、2017年則為3.95%,2018年一舉拉高至4.77%,到了2019年也還有3.82%的水準。不過到了2020年,隨著下半年指數一路驚驚漲,持續創下歷史新高,到了年底,台股平均殖利率已跌破3%,來到2.99%。如果不計股票股利,只看現金股利殖利率,更只有2.81%。這個數字雖然還超過香港的2.44%、上海的2.04%、美國的2.02%,以及韓國的1.36%,卻輸給英國的3.28%,與新加坡現金股利殖利率3.75%的差距更大。

台股殖利率明顯下滑,是針對現階段才進場的投資人來說。如果是1年前,或更早之前就已進場的投資人,由於持股成本遠低於目前價位,平均現金股利殖利率與往年差距不大,應該還有4%,甚至更高。

 

也因此部分投資人可能因為股價已經漲多,選擇在除權息前賣掉股票,落袋為安;而原本該接手的買盤,也可能因為殖利率的吸引力不足而卻步。台股今年第3季的除權息旺季,投資人是否會因為殖利率只剩不到3%,出現「棄息」賣壓呢?

目前看來,發生的機率其實不高。首先台股的長期走勢向上,對中長線投資人而言,如果加入棄息行列,除權息後再逢低買回股票,本身就是一種「賭注」,因為要承擔賣出後股價不跌反漲的風險,之後再補回持股的成本反而更高。

其次,部分中實戶、大戶確實可能為了避開股利納入隔年綜所稅當中的合併課徵,及單筆股利超過2萬元要課1.91%的二代健保補充保費,而先賣出股票「棄息」。但這些資金實力雄厚的投資人,往往也會在除權息過後,伺機再買回股票,把時間拉長來看,這對於股價的影響應屬中性。

 

棄息賣壓機率不高
參與除權息可節稅

此外,一般投資人如果跟著棄息,除了要付出交易手續費與證交稅的成本之外,還可能損失「抵稅的好處」。因為多數的投資人持股部位不像中實戶、大戶那麼高,1年的股利不容易超過94萬元,在這樣的情況下,參與除權息反而會有節稅的效果。

舉例來說,小珍個人所得在扣掉免稅額、標準扣除額、特別扣除額等扣除項目後,應稅所得總共為40萬元(含10萬元的現金股利),對應的累進所得稅率為5%,小珍應該要繳2萬元的稅(40萬×5%)。

不過,因為股利的8.5%可以扣抵稅額(扣抵上限8萬元),10萬元的股利可扣抵8,500元的稅金,因此小珍實際要繳的所得稅只有11,500元(20,000-8,500)。

 

如果小珍選擇賣掉股票,不參與除權息,那麼隔年應稅所得只剩30萬元,反而要繳納所得稅款1.5萬元(30萬×5%)。這數字比參與除權息、應稅所得40萬元的狀況還要高,因為少了股利扣抵節稅的效果。

這10萬元現金股利雖然要繳5%的所得稅,但有8.5%可以扣抵稅額,等於有3.5%的節稅效果。即使單筆股利超過2萬元,必須扣除健保補充保費1.91%,股利所得仍有1.59%(3.5-1.91)的節稅效果。

從官方數據觀察,台灣家戶綜合所得稅率為5%與不用繳稅的比重在7成以上;換言之,多數人參與除權息都有節稅的效果。因此,當除權息旺季來臨時,投資人不妨以平常心看待,參與除權息領股利,同時也等待股價中長期向上的價差(資本利得)。

 

穩健型挑高殖利率股
積極型選轉機成長股

至於如何選擇適合參與除權息的好股票?可以分兩種方式切入。首先對穩健型投資人來說,今年台股平均殖利率從過往的4%掉到約3%,這時候可以觀察哪些族群與個股的殖利率還能維持在4%或更高的水準。

這類族群與個股要先扣除因前一年有一次性收益入帳,而拉高今年股利的個股,因為一次性收益並非常態。其次,進一步觀察該類股票在近幾年的獲利和股利是否能夠維持一定水準,因為這樣的股票容易預期獲利與配息,股價表現也會相對穩健。

此外,配息穩健的高殖利率股常是中長線存股族群的口袋名單,除非投資人的所得稅率較高,必須在除權息前賣出股票「棄息」,否則存股投資人可以持有參與除權息,拿到股息再投入買股。這類穩健獲利與配息的股票預期報酬率不高,但通常都能順利填息,投資人拿到股息再投入,可以達到複利效果。

第二種方式是針對殖利率不高,但今年公司營運有機會優於去年的標的。這類標的比較適合積極型投資人,雖然預期報酬率可能較高,但必須做好股價波動大的心理準備。

積極型投資人比較可以忍受較大的股價波動、較低的殖利率,期待資本利得(價差),選擇營運具有轉機的標的,只要營運趨勢能夠持續一段時間,股價表現也有機會跟上。只是投資人必須淡然看待股價波動,同時也要追蹤其營運是否產生變化與轉折。

 

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  2. 股市

股市行情起伏大,每次投資都緊張胃痛?「穩健型、積極型」原來要這樣選股!

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近期上市櫃公司陸續公布今年配發的股利,接下來將進入7、8月除權息旺季,高殖利率題材將從第2季延續至第3季。不過今年台股殖利率明顯降低,投資人該如何選好股?

 

多年以來,台股的高現金殖利率特質,讓存股成為顯學,不只存股族偏愛中長期投資、年年領息,連外資法人也對台股高殖利率持正面看法。對於不少存股族來說,閉著眼睛買下去、放著領息,似乎是不錯的選擇。

 

台股殖利率跌破3%
輸給英國和新加坡

不過隨著台股這一年來大漲,而且上漲速度遠超過獲利成長的速度,造成殖利率明顯縮水。2016年底台股平均殖利率(含股票股利與現金股利)高達4.35%、2017年則為3.95%,2018年一舉拉高至4.77%,到了2019年也還有3.82%的水準。不過到了2020年,隨著下半年指數一路驚驚漲,持續創下歷史新高,到了年底,台股平均殖利率已跌破3%,來到2.99%。如果不計股票股利,只看現金股利殖利率,更只有2.81%。這個數字雖然還超過香港的2.44%、上海的2.04%、美國的2.02%,以及韓國的1.36%,卻輸給英國的3.28%,與新加坡現金股利殖利率3.75%的差距更大。

台股殖利率明顯下滑,是針對現階段才進場的投資人來說。如果是1年前,或更早之前就已進場的投資人,由於持股成本遠低於目前價位,平均現金股利殖利率與往年差距不大,應該還有4%,甚至更高。

 

也因此部分投資人可能因為股價已經漲多,選擇在除權息前賣掉股票,落袋為安;而原本該接手的買盤,也可能因為殖利率的吸引力不足而卻步。台股今年第3季的除權息旺季,投資人是否會因為殖利率只剩不到3%,出現「棄息」賣壓呢?

目前看來,發生的機率其實不高。首先台股的長期走勢向上,對中長線投資人而言,如果加入棄息行列,除權息後再逢低買回股票,本身就是一種「賭注」,因為要承擔賣出後股價不跌反漲的風險,之後再補回持股的成本反而更高。

其次,部分中實戶、大戶確實可能為了避開股利納入隔年綜所稅當中的合併課徵,及單筆股利超過2萬元要課1.91%的二代健保補充保費,而先賣出股票「棄息」。但這些資金實力雄厚的投資人,往往也會在除權息過後,伺機再買回股票,把時間拉長來看,這對於股價的影響應屬中性。

 

棄息賣壓機率不高
參與除權息可節稅

此外,一般投資人如果跟著棄息,除了要付出交易手續費與證交稅的成本之外,還可能損失「抵稅的好處」。因為多數的投資人持股部位不像中實戶、大戶那麼高,1年的股利不容易超過94萬元,在這樣的情況下,參與除權息反而會有節稅的效果。

舉例來說,小珍個人所得在扣掉免稅額、標準扣除額、特別扣除額等扣除項目後,應稅所得總共為40萬元(含10萬元的現金股利),對應的累進所得稅率為5%,小珍應該要繳2萬元的稅(40萬×5%)。

不過,因為股利的8.5%可以扣抵稅額(扣抵上限8萬元),10萬元的股利可扣抵8,500元的稅金,因此小珍實際要繳的所得稅只有11,500元(20,000-8,500)。

 

如果小珍選擇賣掉股票,不參與除權息,那麼隔年應稅所得只剩30萬元,反而要繳納所得稅款1.5萬元(30萬×5%)。這數字比參與除權息、應稅所得40萬元的狀況還要高,因為少了股利扣抵節稅的效果。

這10萬元現金股利雖然要繳5%的所得稅,但有8.5%可以扣抵稅額,等於有3.5%的節稅效果。即使單筆股利超過2萬元,必須扣除健保補充保費1.91%,股利所得仍有1.59%(3.5-1.91)的節稅效果。

從官方數據觀察,台灣家戶綜合所得稅率為5%與不用繳稅的比重在7成以上;換言之,多數人參與除權息都有節稅的效果。因此,當除權息旺季來臨時,投資人不妨以平常心看待,參與除權息領股利,同時也等待股價中長期向上的價差(資本利得)。

 

穩健型挑高殖利率股
積極型選轉機成長股

至於如何選擇適合參與除權息的好股票?可以分兩種方式切入。首先對穩健型投資人來說,今年台股平均殖利率從過往的4%掉到約3%,這時候可以觀察哪些族群與個股的殖利率還能維持在4%或更高的水準。

這類族群與個股要先扣除因前一年有一次性收益入帳,而拉高今年股利的個股,因為一次性收益並非常態。其次,進一步觀察該類股票在近幾年的獲利和股利是否能夠維持一定水準,因為這樣的股票容易預期獲利與配息,股價表現也會相對穩健。

此外,配息穩健的高殖利率股常是中長線存股族群的口袋名單,除非投資人的所得稅率較高,必須在除權息前賣出股票「棄息」,否則存股投資人可以持有參與除權息,拿到股息再投入買股。這類穩健獲利與配息的股票預期報酬率不高,但通常都能順利填息,投資人拿到股息再投入,可以達到複利效果。

第二種方式是針對殖利率不高,但今年公司營運有機會優於去年的標的。這類標的比較適合積極型投資人,雖然預期報酬率可能較高,但必須做好股價波動大的心理準備。

積極型投資人比較可以忍受較大的股價波動、較低的殖利率,期待資本利得(價差),選擇營運具有轉機的標的,只要營運趨勢能夠持續一段時間,股價表現也有機會跟上。只是投資人必須淡然看待股價波動,同時也要追蹤其營運是否產生變化與轉折。

 

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