停滯性通膨恐來襲 防禦重於攻擊
今（2022）年 6 月美國消費者物價指數，意外比去年同期勁升 9.1%，創下 1981 年 12 月以來最高，鞏固聯準會（Fed）的強勁緊縮政策，美股因而重挫，美元指數創 2002 年 12 月以來新高；美國 2 年期與 10 年期殖利率則再次倒掛，反映市場對美國經濟衰退的擔憂。年初至今這段時間，各種資産的價格高度波動，對投資人來說操作上非常困難。美國標普 500 指數半年下跌 20.6%，創下 1970 年以來最差的上半年表現。台股大盤指數則是從元月 5 日的最高 18,619 點，跌到 7 月 12 日的最低 13,928 點，半年多跌掉 4,691 點，跌幅約 25%。
我們所熟悉的「建構投資組合」、「資產配置」、「股債平衡」與「逢低買進」策略，過往都有不錯的投資成果，但在這一波的循環當中都失靈。而且，展望可預見的未來，無論是抑制市場波動性或支持金融資產的投資回報，全球主要央行似乎顯得有心無力。面對如此劇烈的變化，投資人顯然需要有一場「腦袋革命」，不妨先從釐清大環境、大方向做起。
首先，通膨已經消失很久，大家早已忘記它的存在。不過更高、更持久、更廣泛，以及迅速攀升的通膨預期襲來，全球主要央行 10 餘年來第一次改變他們的思維模式：結束極度寬鬆的貨幣政策，同步啟動最快速且最廣泛的緊縮週期，而這只是全球性緊縮週期的開始。此外，世界銀行（The World Bank）於今年 6 月發布的報告指出，全球「可能正進入長期的疲弱成長和高通膨」，即「停滯性通膨」。
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所謂「停滯性通膨」到底是一個什麼樣的世界
大半的民眾沒有親身經歷過，對習慣於低通膨、低利率環境，以及剛經歷台股史上最瘋狂多頭行情的投資人來講，會是一項倍感壓力的全新考驗。再者，各大投資銀行所發布的近期投資展望與建議，都認為「不確定性」會是金融市場的主旋律。
無論我們有沒有意識到，事實上每個人都有一套自己對於「世界如何運作」的認知模型。極端的上漲與極端的下跌在兩年內發生，前所未見，一般人確實無法迅速轉念。因應劇烈震盪的金融情勢，建議投資人應高度重視穩定度，打造更為穩健的資產配置，以低波動資產作為核心配置，並建立防禦型部位。同時，以務實的心態迎接高波動、低報酬時代的來臨。
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（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
