用ETF賺錢 A股、台股都有寶
目前市場ETF產品選擇不少，特別是A股ETF，近期新商品陸續掛牌上市，投資人好奇的是，已經沉寂2年的陸股，有沒有機會走出陰霾？
台股ETF除了台灣50外，還有高股息、台商、中小型、科技、金融等，在不同階段可見到不同勝出的產品，投資人如何掌握各ETF輪動的機會？
最近ETF 市場很熱，尤其是A 股ETF，5月11日寶來上證50ETF 掛牌上市（簡稱元上證， 代碼006206），緊接著復華滬深300 A股ETF（簡稱FH 滬深， 代碼006207） 也將於6月15日登場， 加上原已在市場掛牌交易的產品：寶來標智滬深300 ETF（簡稱寶滬深，代碼0061）、標智上證50 ETF（簡稱上證50，代碼008201）、富邦上證180 ETF（簡稱FB 上證，代碼006205），總計有5檔。
A股ETF 的熱潮反應了市場的需求，近期中國募集兩檔滬深300 ETF，總募集金額高達530億人民幣，會吸引這麼多資金追逐，元大寶來投信指數暨量化投資事業群投資長黃昭棠解釋，雖然與陸股相關的指數不少，但是滬深300有相對應的指數期貨，投資人可做避險，且滬深300指數的涵蓋面最廣，法人為求不敗，多會進場買進做為核心布局，配置50∼60%的部位。
陸股3年不開張
開張吃3年？
另一方面，也是反應了中國市場的投資機會到來。復華投信總經理周輝啟回憶，2003、2004年與朋友聚會時，大家都有同樣的感嘆：怎麼所有的市場都在動，就只有中國不動，「現在的環境與當時很相像！」
的確，這幾年市場的亮點總少不了中國，投資人也很愛追買中國相關產品，但偏偏這兩年中國的表現讓人灰心，2010年上證綜合指數下跌14.31%、2011年跌幅更擴大為21.68%。
但有一個統計數據或許可以讓投資人稍微寬心，那就是從1991年至今，上證指數還未出現連續3年收黑的情況。「特別是前一次的經驗，2004、2005年上證指數連跌兩年後，2006年出乎意料的大漲130.43%，還記得那時候市場最流行到香港開戶買A50。」周輝啟補充。
資金重新聚焦股市
貨幣政策轉向寬鬆
投資人期待2012年能夠複製2006年的盛況，但這樣的盛況會再降臨嗎？復華投信股票研究處經理余文耀分析，除了過去的經驗值顯示今年陸股有很大的上漲機會外，前兩年不利中國股市的3個原因：資金分流、宏觀調控、股市制度，目前都已漸消失。
「之前龐大的資金炒作原物料、房地產，但中國打房、控制通膨後，資金已開始聚焦股市；而在宏觀調控取得成效後，貨幣政策轉向寬鬆；制度方面，現任證監會主席郭樹清所提出的4劑藥方：強制分紅、引入長期機構投資者、打擊內幕交易、降低交易成本恢復股民信心，被市場稱做A 股第3次大變革。」余文耀自信滿滿的說，中國股市經過幾年的壓縮後，今年可期待有個比較像樣的漲幅。
元大寶來投信基金經理陳品橋也提到，中國股市有「3到」：底部到了、政策到了、資金到了。中國股市是全球少數握有高經濟成長率，但本益比及股價都在歷史低檔的市場，目前滬深300指數本益比約在12倍、股價淨值比不到2倍，這是「底部到了」的明證。
前兩年中國股市漲不動，主要是中國政府強調控制過熱的經濟及通膨，現在「政策到了」的明確訊號是，年初總理溫家寶宣告提振股市信心。而貨幣政策也轉向寬鬆，4月初中國官方宣布將QFII 額度由300億美元增加至800億美元，代表「資金到了」。
勢對了、產品對了
布局時間也對了
只是中國經濟成長率不再維持傳統「保8」目標，讓市場增添了一絲不確定性與不安感。針對此擔憂，近期剛到中國考察的荷寶中國股票基金經理人繆子美表示，經過與公司管理階層會面，及與官員討論經濟趨勢後，「我預測今年中國經濟成長率可達8.5% 的水準。」
她進一步說到，雖然4月公布的數據不佳，5月應可較樂觀，經濟最遲在第2季見底。而受內外環境因素影響，中國股市仍會處於波動狀態，但經濟見底後，會突破困境，未來4∼6周是不錯的買點。
余文耀則表示，中國股市什麼時候會正式點火發動，難以預測，可以確定的是，股市應不會破溫家寶於今年1月6日宣告提振股市信心的位置（滬深300指數約2290點），現在其實都是相對安全的買進點。
由於中國股市有「3年不開張，開張吃3年」的特性，因此，現階段中國股市還有「機會到了」的加持，再加上現今市場有多檔A 股ETF 可選擇，過去須飄洋過海到香港買A50的不便性已不復見，對投資人來說，產品也到了。
「雖然過去2年陸股讓人失望，但現在勢對了、產品對了、時間點也對了，投資人可安心布局。」黃昭棠強調。拿破崙曾說過，讓中國沉睡吧！因為它一旦醒來，世界將為之震顫。中國股市已經睡了2年，論時間，也該甦醒了。
A股ETF怎麼挑？
A股ETF有各種形式的組合，有直接投資大陸A股、有採跨境掛牌，另外，投資標的指數也不同，究竟哪一種最有賺頭？
國內已掛牌、且有較長追蹤績效的3檔A 股ETF，掛牌以來表現都不是太漂亮，主要還是受中國股市疲弱所拖累，畢竟ETF 產品是追蹤標的指數，標的指數弱，被動式管理的ETF 不可能獨強。好消息是，今年以來（截至5月9日）3檔A 股ETF 已繳出6∼13% 的成績，算是一個好的開始。
到底A 股ETF 要怎麼挑？主要還是看標的指數的動能，另外，流動性也是參考依據，因為有一定的量，法人才有操作空間，表現也才會比較活潑。
目前國內可買到的A 股ETF 所連結的標的指數有3，分別是滬深300指數、上證50指數、上證180指數。其中，以滬深300指數的涵蓋面最廣，因為涵蓋的產業與追蹤股票檔數最多，被評為市場覆蓋最全面的代表性指數；上證50指數則被評為最優質精選藍籌股的代表性指數，前者講究的是廣度，後者則重視深度。上證180指數的特色是以投資大型股為主，金融地產、製造業、採掘業是成分股中最重要的3大類股，代表性介於前兩者之間。
從標的指數的成分股來看，其實各有千秋。再看各檔ETF 的特色，因為之前中國QFII 額度並未開放給國內基金公司，因此前兩檔掛牌上市的A 股ETF ──寶滬深及上證50，並非以直接投資的方式，參與A 股的投資機會，但之後QFII 額度開放，後來3檔A 股ETF 就算是原汁原味、直接投資A 股的產品了。
投資人可根據自己的需求，例如想要一網打盡中國股市的機會，標的指數為滬深300的最優，但也由於各類股比重較為分散，因此表現會中規中矩；想要參與中國藍籌股的上漲動能，就買標的指數為上證50的產品，該指數在市場走空的狀況下，一般會較為抗跌。
如果最看好中國金融地產前景，則可以選擇標的指數為上證50或上證180的A股ETF，當然此指數會與金融地產類股的連動較高。而只要中國股市能夠擺脫前兩年的疲態，幾檔A 股ETF 的表現都值得投資人期待。
台股ETF這樣買 隨時賺
投資人最熟知的台股ETF是台灣50，從過去的經驗來看，不同階段會有不同類型的ETF勝出，請投資人跟著我們這樣抓住ETF的獲利機會。
今年傑出中基金金鑽獎國內基金得獎名單，出現了一檔「被動式」產品：寶來台灣高股息基金（簡稱高股息，代碼0056），從111檔基金中脫穎而出，獲頒一般類股3年期獎項。
「被動式」產品向來被視為略為無趣的投資商品，多了一點穩定、但少了一點激情，論起績效，雖然不會殿後，也難以大放異彩，大概就是排名中間吧！但在寶來台灣高股息基金得獎後，這樣的刻板印象可須要調整了。
事實上，長期追蹤本刊Best 20專欄的讀者也會發現，被動式產品「動」了起來，今年2、3月台股嚴選基金名單中，寶來台灣高股息基金現身，緊接著4月時，名單上出現了寶來台灣ETF 傘型基金之台商收成基金（簡稱台商50，代碼0054）。
主題式
高股息、台商概念順勢崛起
其實這兩檔基金都是主題式ETF，一個鎖定台灣高股息個股、一個投資主軸為台商收成概念股，都算是搭上目前的「勢頭」，難怪可以竄出，打敗眾多由經理人操作的主動型產品。
高股息概念 ETF 時勢造英雄
「投資，順勢而為，勝率就會大為提高。」元大寶來投信指數暨量化投資事業群投資長黃昭棠下了這樣的註解，「台灣高股息基金會得獎是『時勢造英雄』，兩稅合一後鼓勵企業配息，加上現今的金融市場法人參與度高，整體成熟度大增，法人對於投資本來就希望能有穩健的收益，類似存本取息的思考，高股息個股因此成為核心配置。」
另外，現在的投資人已經不像過去一般，喜歡高配股，相反的，大家希望公司控制好資本額，不樂見股本大幅擴充；再者，過去的投資人喜歡刺激，希望投資的股票要有高波動，但現在不同了，「穩健」是多數投資人所追求的目標。
就這樣，時勢所趨，讓波動相對低、配息高的個股，成為市場的主流明星。「而且這不是短暫的題材，是長線的趨勢。」黃昭棠強調。
台商概念ETF 與中國長線動能銜接
至於台商50會在Best 20榜單中出列，也是勢之所在。兩岸關係和緩，原本就有利台股評價，特別是2009年2月22日ECFA 正式推動後，兩岸「和平紅利」題材成為台股獨有的利多。
以台商概念為成分股的台商50搭上此題材，自然表現突出，就拿2009年2月ECFA 正式推動到2010年1月進入正式協商期為例，台商50大漲了93.7% ；而從2010年6月正式簽署到9月ECFA 協議生效期，該ETF 又漲了10.6%。很明顯的，效期，該ETF 又漲了10.6%。很明顯的，ECFA 效應讓台商50的表現優於大盤。
黃昭棠指出，儘管因為中國景氣放緩，讓台商50有點熄火，但台商50是一個明顯與中國動能銜接的商品，成分股必須是在中國營收貢獻回母公司超過10% 的企業，「如果投資人看好中國長線成長潛能，不知道買藍天好、全家好、還是85度C 好，那麼，這檔ETF 可一網打盡相關公司。」
權值型
大中小型股各有代表
除了主題式ETF 外，投資人最熟悉的莫過於權值型（或稱市值型）的產品，包括寶來台灣卓越50基金（簡稱台灣50，代碼0050）、寶來台灣中型100基金（簡稱中100，代碼0051）、富邦台灣摩根基金（簡稱FB 摩台，代碼0057）、寶來富櫃50基金（寶富櫃，代碼006201）等， 這當中有大型股（如0050）、中型股（如0051）， 也有小型股（如006201）的代表。
從歷史經驗來看，上半年中小型類股會相對有表現空間，原因是中小型股具有營收及獲利成長的想像空間，此時「有夢最美」的題材，比較容易推升中小型股上漲。但到了財報公布後，檢驗實績、「夢醒時分」後，大型股在穩健獲利的支撐下，表現會相對突出。
所以如果要說權值型的操作策略，那就是上半年買中小型股ETF，下半年則應轉買大型股ETF，但這屬於比較短線的操作方式。長線來看，台灣50是最適合做為核心配置的ETF，加上每年有3∼4% 的配息，可成為投資組合的「壓倉石」。
產業型
抓住產業循環＝抓住獲利機會
至於產業型ETF 包含科技、金融、非電子等，也有一定的循環可抓，黃昭棠以電子產業為例，五窮六絕通常會壓抑股價，但因為下半年訂單湧入，有返校需求、耶誕行情，所以5、6月布局電子科技ETF正是時候，當7、8、9月股價開始反應第4季業績時，就可以留意出場機會。
金融類股則通常是在年底表現較為搶眼，主要是年底有做帳行情，跟隨這樣的脈動，投資人不妨在每年第4季初買進金融ETF，待年底有不錯的漲幅時，再順勢賣出。至於傳產股則沒有明顯的淡旺季之分，屬防禦型類股，在投資組合加入，可
有效降低波動度。
總的來說，台股ETF 可概分為3大類──主題式、權值式、產業型，而從各擁不同特性來看，短中長期投資人都能找到合適的標的操作。想要掌握長線趨勢者，高股息ETF、大型股ETF 是最佳選擇；想要抓產業波動的，有電子、金融、傳產ETF 可挑；想要跟著「事件」賺一波的，台商概念ETF 可納入考慮。
台股ETF 的多元性，提供投資人除個股、共同基金外的第3類選擇，而這個選項絕對不是只有「穩」住績效的功能，在對的時間點、在趨勢的推動下，它也會有激情演出。
ETF賺錢聯盟這樣組
台股ETF加上A股ETF的組合，一網打盡台股及陸股的投資機會，既分散風險，又免除自行選股的麻煩，這樣的賺錢聯盟該怎麼組合呢？
目前投資人可買到的ETF 就是台股與A 股2大類，以資產配置的效果來看，台股ETF 加上A 股ETF 的組合，可達成區域的分散，降低投資部位的波動風險。
舉例來說，當財政部於3月29日提出復徵證所稅議題後，台股應聲下跌，但主要連結A 股的滬深300指數卻不跌反升，所以如果能妥善配置2個不同區域的產品，必定會見到相對穩健的報酬率。另外，此配置等同納入人民幣資產，投資人也可享受人民幣長期升值的好處。
如果只想鎖定在地投資，也就是單純買台股ETF，則以長期趨勢來看，最佳的投資組合為台灣50＋高股息，分析過去的報酬率表現，如果持有台灣50與高股息各一半，並且投資完整的3年時間（2009/1/1∼2011/12/31），透過這樣的資產配置，除了績效相對穩健，波動度也有效降低。
當然如果投資人想達成區域的分散，並且也想抓住高股息的長線趨勢，可以做一個「台灣50＋高股息＋連結滬深300指數或上證50指數ETF」的投資組合，除了有區域分散、類別分散，降低波動風險的好處，還可以提高收益，因為這樣的組合等於掌握了各資產類別輪動的機會。
而以上三者的投資組合，都是中長線投資人可以操作的資產配置，因為台灣50扮演的是壓倉石的角色，高股息有長線動能支撐，至於A 股ETF 則是現階段位處谷底的絕佳投資標的，組在一起，投資人必能見到ETF 所帶來的賺錢能量。
◎ 更多精采內容請看Money錢2012年6月號第57期
