衛浴設備是生活必需品，凱撒衛深耕越南有成，受惠越南經濟成長，以及公司內部成本控管有方，營收、獲利逐年成長，今年展望樂觀。
知名歌手劉德華的歌曲「馬桶」中有段歌詞，每次聽到總是令人莞爾一笑：每個家都有馬桶，每個人都要去用，用完了以後逍遙又輕鬆，保證你快樂無窮。
每一個馬桶都是朋友，可以真心相守，一輩子你都不能沒有。輕鬆的旋律道盡馬桶對於每個人生活的重要性。其實，馬桶也是一個文明的分界點。這樣說起來似乎有點嚴肅，但要區分一個國家是文明還是落後，汙水處理與馬桶的普及率可說是一種重要指標。
想想看早期的中國為何普遍被認為是個落後國家，一個重要原因就是當地的衛生習慣不佳，民眾要處理大小便可能在路邊就解知名歌手劉德華的歌曲「馬桶」中有段歌詞，每次聽到總是令人莞爾一笑：每個家都有馬桶，每個人都要去用，用完了以後逍遙又輕鬆，保證你快樂無窮。
每一個馬桶都是朋友，可以真心相守，一輩子你都不能沒有。輕鬆的旋律道盡馬桶對於每個人生活的重要性。其實，馬桶也是一個文明的分界點。這樣說起來似乎有嚴肅，但要區分一個國家是文明還是落後，汙水處理與馬桶的普及率可說是一種重要指標。
想想看早期的中國為何普遍被認為是個落後國家，一個重要原因就是當地的衛生習慣不佳，民眾要處理大小便可能在路邊就解決了，甚至於公廁環境髒亂早期也時有所聞。而近年來大陸逐漸進步，從公眾衛生習慣與用品就可以看到差異性。
更 進一步來講，說馬桶是現代文明的基礎和舒適生活的起點，一點也不為過。事實上，現代人早已習慣日常生活中有這樣的用品存在，不論是公共場合或是居家環境， 若發現找不到，還會大驚小怪一番。這樣看似便利又不起眼的存在，卻是人類進步文明的象徵，聯合國更將每年的11月19日訂為國際馬桶日來彰顯這玩意的重要 性。
而隨著生活環境的日益提升，衛生用品品質也隨之改善。從古代的木製馬桶到現代的陶瓷馬桶，乃至於更進一步的智能節水馬桶，都默默為提供良好的衛生環境而運轉著。
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凱撒深耕有成 居越南前3 大品牌
在台灣市場有幾個衛浴用品的品牌較為常見，像是日本的TOTO，以及本土的和成衛浴、凱薩衛浴，都是專注於提供品質良好衛浴用品，並行銷於世界各地。其中，凱撒衛（1817）因為搭上了東協貿易開放列車，受到市場較高的注目度。
對於投資人而言，較高的注目度若沒有實質的財務績效來支撐，效用不大。而以凱撒衛在營收分布上約有60% 在台灣市場，40% 在越南市場的狀況，台灣市場已經趨近於飽和，成長動能有限，絕大部分的成長來自於越南市場，且因早期經營的關係，已成為當地前3大品牌之一。
從越南的GDP 預估值來看，該市場每年預期約有5% 以上的成長率，且人口規模為台灣的3倍以上，加上東協貿易區的關稅優惠，後續的成長動能可期。
凱 撒衛最近幾年的營收呈現連年成長的態勢。由2011年13.78億元，成長到2014年的19.48億元，4年間成長了41%，相當於年複合成長率達 12% 的水準。這樣優質的數據表現也帶動了稅後淨利的相對成長，稅後淨利從2011年的1.15億元，成長到2014年的1.82億元，幅度達58.3%。
把這兩個數字合併觀察，營收成長41%、稅後淨利成長58%，兩者並非等比例的成長。這表示在營收成長的過程中，除了市場本身推升的助力外，還有來自於凱撒衛公司本身的成本控管因素存在。
再進一步分析公司在哪個方面做出努力，讓稅後淨利的成長幅度可以高於營收成長。
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淨利率、ROE 連年上升 財務指標持續優化
從圖2來看，凱撒衛在毛利率上表現頂多只是持平，而在越南政府逐年提高勞工薪資的政策下，公司若無新產品挹注，未來毛利率可能持續下探，事實上，2012年毛利率已經微幅下降，淨利率卻是逐年上升。
一 般來說，在成本結構不變的條件下，通常毛利率下降，淨利率也會連帶下降，這兩個數字經常呈現等向的移動，凱撒衛卻不太尋常的出現反向走勢。而再進一步追查 相關數字後，在資產周轉率找到答案，凱撒衛的資產周轉率從2011年的108.7%，一路提升至2014年的113.6%，表示公司利用舊有產線設備提高 產出的努力有了明確回報。
資產周轉率提高就像是餐飲業提高翻桌率一樣，相同的桌子只要想辦法在一天內多坐上幾組客人，就可以用同一套資產創造出更大的價值，這樣的概念在電子代工業十分常見，可以看成是一種整體價值的提升。反映在股東權益報酬率（ROE）上更為明顯，呈現連年上升的趨勢。
根據近期的研究資料，凱撒衛2015年越南地區的缺工狀況有所改善，將進一步降低員工流動，並提高產線的良率。換言之，在樂觀的預期下，2015年凱撒衛可望持續財務指標優化的態勢。
根據過去4季的資料來看，第1季算是業績較差的時間點，表示每年第1季左右有機會浮現好的買點，而從財報數據推算該公司的財報合理價位約落在26∼30元之間。
雖然財務數據可以明確指出公司的淡旺季時間點分布，但股價的浮動是否會如財報的狀況來反應，是一種未知數。畢竟股價反應企業績效的未來預期，若是市場多已期待今年將持續好的表現，那麼股價要出現好買點就不容易。
總之，投資要多點耐心等待好價位浮現，不要一發現有興趣的公司就匆忙買進！
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