基金平台基富通推出的「好享退」專案，是2019年共同基金與退休金市場最夯的話題，這是台灣第一次由產官學合作，針對退休金準備量身訂做的投資方案，在經過多次評估與篩選後，由群益、安聯、國泰3家投信入選，共計推出9檔基金。
這9檔基金成立後備受矚目，多數投資人關切績效表現，然而對沒有參加該專案，又不知道該如何挑選基金的投資人來說，參考這9檔基金的前10大持有基金或ETF來買進，是個又好又簡單的做法。為什麼？
從嚴選基金池裡挑基金
前10大是精選中的精選
「好享退」9檔基金的經理人在挑選時，都要經過2道關卡：①只能買進基金池裡的標的。該基金池涵蓋6大資產類別，由產官學嚴設篩選標準，約有6千餘檔標的可供經理人選擇；②經理人根據各自的投資策略挑選標的。若是被經理人賦予高比例，成為每檔基金排名前10位的核心配置，就可視為精選中的精選。
統計「好享退」10月份的基金月報，9檔基金的前10大持有標的合計有56檔（扣除重複出現的標的），這56檔中，再以最受經理人青睞程度來排序，第1名為PIMCO多元收益債券基金（含H、E級別），共被8檔「好享退」專案基金的經理人選中，合計有9檔基金至少被3檔「好享退」專案基金納入投資組合前10大。
為何這些基金會從約6千檔的基金池中被挑選出來，更被高比例持有？這就要了解基金經理人的挑選條件與配置邏輯了。接下來由群益全民成長樂退組合基金、安聯四季雙收入息組合基金、國泰2049目標日期組合基金的3位經理人分別分享挑選做法。
群益全民成長樂退組合基金經理 林宗慧
跟漲抗跌能力比報酬率更重要！
「整個投資框架、流程、模型都是導用全台唯一退休金自主操作平台──私校退撫金自主投資計劃，透過科學化機制與實務經驗來管理。」林宗慧談起基金管理做法時如此表示，並強調目標不只放在報酬率，「跟漲抗跌能力」更重要，也就是要控管好波動風險，有別於一般組合型基金只側重報酬優化。
林宗慧表示，從資產配置到挑選標的，報酬率排名所占的比重並非最大，波動風險控管也是用來評估的重要因子，因此她更看重Beta值、索提諾比率（Sortino ratio）、訊息比率（Information ratio）這3項因子，它們代表的意義是：挑一檔標的不只看報酬率現在好不好，而是要再看：①報酬率的延續性好不好，夠不夠強、②是不是向上波動的「好波動」、③風險調整後報酬夠不夠好。
符合這些條件的基金，就具有一定的績效穩定性和波動度穩定性，可持續打敗大盤、持續超越同類型基金，更可持續展現更高的超額報酬創造能力。
在「群益全民成長樂退組合基金」中，持有比重位居前10大的標的，除了在各個面向上得分都高外，還有4個條件加持。首先是基金規模，林宗慧表示，每一次因申贖進出而調整投資組合時，都是一種成本，當基金規模越大，投資組合被間接干擾的壓力就越低，成本也越低。
其次，在績效穩定性中，這些標的的表現相對更好。另外，這些標的在市場中均屬於核心配置，例如美股是成熟國家類型中的核心配置。最後，這些標的均以收費較低的機構級別為主，目的是為了控管成本。
安聯四季雙收入息組合基金經理 鄭宇廷
報酬率相同時 挑選風險更低標的
「從幫投資人準備退休金的角度來操作。」鄭宇廷以此說明入選的基金與ETF必須符合2個條件。
可長期持有的標的。因為若頻繁進出，交易成本會變高，將損及投資人的利益。而一檔基金要能長期持有，標準是績效要好，波動度也要能被忍受。績效好不難理解，至於可忍受的波動度，鄭宇廷解釋，亦即下檔風險的控管，上漲時可以漲多一點，下跌時可以跌少一點；當績效一樣時，就選抗跌者，一樣抗跌時，就挑績效比較好者，長期下來就會贏過評比指標。
此外，鄭宇廷會持續用夏普指標（風險溢酬除以標準差）進行篩選與優化，以追求在相同風險下，投資報酬率較高，或是在相同報酬下，承擔的風險較低。
長期績效好且穩定。當標的符合可長期持有條件時，鄭宇廷會再進一步評估長期績效是否有穩定表現，例如股票型基金與ETF，除了本身品質要好，也要處於長期向上趨勢，也就是兼具品質與成長兩特質。
對的資產類別＋好品質＝
抗震保值的好基金
鄭宇廷以台積電做為長期績效好且穩定的例子指出，他的目標是在全世界找出1,000家像台積電這樣的標的來長期持有。債券部分也是以好品質（違約風險低）且可長期持有（可穩定領息）的債券為主，因為此類債券具有保值功能。
鄭宇廷也說明，能夠入列「安聯四季雙收入息組合基金」持有權重前10大，必須屬於對的資產類別。他指出，股票部位的篩選是參考世界指數，成分標的中，美國占6成，而且成熟市場的比重優於新興市場，因此美國的占比高於其他區域或國家。
至於債券部位，他則參考彭博巴克萊債券指數，成分標的中以公債、投資級債券的比例較高，因此在鄭宇廷的基金中，股債各半配置裡的高品質債券占比達25%，目的是希望經歷空頭市場時，可有效保護投資人的資產。
國泰泰享退系列2049目標日期組合基金經理 廖維苡
下降循環時恢復快 長期績效更好
廖維苡表示，被她納入投資組合的前10大基金與ETF，都是核心標的，因此，不僅須具備績效穩定、波動度控管能力佳、低成本這3項條件，更要在這3項條件中相對勝出。
她解釋，在績效方面，報酬率必須與大盤或評比指標區域相當，甚至是超越。波動度控管上，廖維苡會針對基金管理團隊的素質、投資策略、邏輯，以及該基金或ETF投資的產業、區域等，觀察至少10年。
觀察重點在於，當歷經多次景氣循環中的下降循環時，會如何處理？ 恢復的速度如何？若優於同類型，可預期若再遇到類似修正，表現將會相對抗跌，也將比同類型基金好。
選擇低成本標的
確保績效不被吃掉
廖維苡進一步以美股為例解釋，將美股列入資產配置時，會思考比例該放多少？該選擇成長型或價值型？因為若有表現的是成長股，但買的卻是價值型，績效表現會不如原先的要求。經理人不只把對市場的看法應用到股、債、區域等配置，也會再依據配置想法，仔細地看每一檔基金的持股、地區、產業等占比，來挑選最適合的基金或ETF。
在成本控管上，廖維苡用「斤斤計較」來形容自己的重視，因為成本低，長期績效才不會被吃掉。在廖維苡的基金中，前10大持有標的裡有多檔ETF，其中，Vanguard標普500指數ETF（VOO） 是全世界最便宜的S&P 500 ETF，總費用率僅0.03%，代表追蹤能力最好，可讓投資人以最低費用投資美股；另外，Invesco那斯達克100指數ETF（QQQ）總費用率為0.2%，iShares Edge MSCI 全球最小波動率ETF（ACWV）則為0.32%。
廖維苡以VOO、QQQ、ACWV當核心部位，除了成本低，在上漲時能攻擊、下跌有下檔保護，因ACWV在市場下跌時相對抗跌，整個股票部位不會下跌得太重，當市場大漲時，攻擊力強的QQQ也將大有表現。
廖維苡強調，本檔基金整體費用率為1.1%（手續費平均0.5%、管理費0.6%），相較其他股票型基金低很多。
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