避險前先認清風險屬性

正確的避險概念有助守護資產

投資必定伴隨風險，而風險的屬性分為系統風險與非系統風險，只要認清自己的投資標的所面對的風險屬性，就可擬定避險計劃，守護資產。

上期我們討論了投資時可參考的4種風險指標，有朋友覺得似乎過於專業，但又提出了看起來也頗專業的大哉問：什麼是「系統風險」？

確實，把投資風險冠上「系統」二字，是以投資專業的角度看待風險。簡單來說，投資時若風險的出現與大環境、財經情勢、整體市場有關，並與這些相關因素形成系統性的關聯，那麼這類風險就可歸為系統風險。

系統風險與大環境相關
無法透過分散持股規避

以投資股票或股票型基金為例，當政府調升利率而股市大跌，這種政策變動就是系統風險。也就是說，系統風險是由共同因素所引起的，在經濟方面，舉凡利率、匯率、通貨膨脹、宏觀經濟政策、貨幣政策、經濟週期循環、能源危機等，都可能引發市場大動盪，造成投資虧損。

在政治方面，政權更迭、戰爭衝突，社會方面如動盪不安寧或體制重大變革等，也會影響到投資市場。常見的系統風險有以下4種：

①利率風險：利率升高，會增加借貸成本，不論個人或企業，也會提高遭受虧損的可能性，造成市場下滑。

②通貨膨脹風險：通貨膨脹會使錢縮水，啃蝕掉消費者原有的購買力，又稱為「購買力風險」。投資的獲利如果趕不上通貨膨脹的水準，實質上就等於是賠錢。

③市場風險：以投資股票、期貨、黃金或房地產為例，市場行情波動常會使得持有的投資標的價值跟著變動，進而造成損失。

④政策風險：指政策的變動，造成相關市場受到影響，進而使得相關投資出現虧損。例如過去政府為抑制房地產市場過熱、房價不合理飆高，推出打房政策，從加重課稅下手，結果造成房市急凍、市況低迷。

通常，系統風險又稱為「不可分散風險」，指無法透過分散投資或構建投資組合的方式規避風險。以股市為例，是整個股市的所有股票都會受到影響，只是因個別上市公司經營、體質不同，受影響程度有別而已。

例如，我們一般所說的熊市，就是指可能因為通貨膨脹超標，使得政府調升利率，企業營利衰退，加上經濟景氣不佳，投資縮手等諸多因素，使得市場行情反轉，持續走跌。這樣的市況所形成的市場風險，就是系統風險，無法透過分散手中持股規避風險，必須靠減少投資或轉移市場來因應（詳見右圖）。

非系統風險屬單一問題
可藉由分散投資化解

與系統風險相對的是「非系統風險」，指的是由個別因素或特殊因素所引起的風險，例如企業的管理問題、勞資糾紛等。這類風險通常與個別的投資標的相關，例如某產業、某上市公司。常見的非系統性風險包括：

①經營風險：指企業外部的經營環境或內部的管理出現問題，造成營運獲利不佳，使公司價值或股價下滑，股票投資者可能蒙受損失的風險。

②財務風險：公司經營不善，財務狀況發生問題，可能又轉而影響企業的營運，投資財務有問題的公司，容易有虧損的風險。

③產業風險：源於某些產業的榮枯或景氣循環，使得與這類產業相關連的投資，有虧損的風險。

④信用風險：又稱違約風險，通常與前述的經營風險、財務風險息息相關。經營不善、財務有問題的企業，不論向金融機構舉債或發行債券，債信評級都不高，容易出現到期無法償債的違約行為，這就是信用風險。

非系統風險可透過分散投資而降低，例如分散投資於不同產業或不同的公司。舉例來說，如果你同時投資冰淇淋公司和泳裝公司，一到秋冬時節可能就賺不了錢；但如果投資冰淇淋公司，又投資專門生產冬裝大衣的公司，就比較不會因季節性因素而虧損。

不管是何種風險，風險和報酬總是「攜手並進」，投資時要能認清會遭遇什麼風險，並設法規避或分散，才能提高獲利勝算。