今年的諾貝爾經濟學獎，由行為經濟學之父理查德．塞勒（Richard Thaler）榮獲。對一般人而言，可能連什麼是行為經濟學都不知道，到底他的得獎對我們投資行為有何影響？
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股價超漲、超跌，證明人不是理性的！
經濟學開宗明義就寫道：人是理性的。傳統的西方經濟學即建立在人「完全理性」的假設基礎上，認為人能計算並為自己追求最大利益。但 1980 年代以後，傳統經濟學說陷入嚴重瓶頸，無法解釋現代人的經濟生活。
塞勒的研究進一步證明了，為什麼人們的新年計畫常常會失效，因為缺乏自我控制；而把經濟學的理性行為套用在股市也常常不是這麼回事，假設人這麼理性，那麼股票應該就不會嚴重的超漲或者超跌。
後來有一批經濟學家，開始想要實際從人民的行為來探討原因，而往往研究出來的結果，與以前經濟學的結論有重大落差。也因此在 30 年前，行為經濟學是不被主流經濟學所接受的。不過，當這幾年世界接連發生金融危機和風暴後，大家也轉而越來越重視行為經濟學的結果。
散戶愛跟風個性獲證實
行為經濟學當然也會有一些缺憾，例如普遍運用問卷調查的方式，這在不同人群身上常會有不一樣的結果；在各國股市上，由於組成分子不同，行為表現也有很多的差距。以台灣為例，散戶的比重遠高於其他國家股市（中國除外），因此台灣散戶的行為，更可用行為經濟學解釋。
從過去歷史來看，每次股市的高點，都伴隨著融資餘額的大幅往上，而每次股市的低點，融資餘額都創下波段低點，這反應散戶愛跟風的特性。其實這也幫助投資人可以透過融資融券餘額，擬定台灣 50 ETF 的買進賣出策略，在融資餘額低時買進，在融資餘額高時賣出。
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3 指標最受人的心理狀態影響
觀察美國經濟數據，同樣可藉由行為經濟學的觀點，觀察哪些指標是問卷調查的結果，可進而分析投資策略。通常問卷調查類的指標，受到人為心理影響較大，例如 ISM 製造業指數、非農製造業指數和密西根消費者信心指數，都屬於問卷調查式的指數，這種指數反映美國人對未來預期的樂觀程度，而過度樂觀或悲觀都可能是反轉的訊號。
近期我們看到這 3 個指數都在歷史的高點，由此可見，美國民眾對川普稅改政策正處於高度樂觀預期，在過度樂觀氣氛下，美國股市要再繼續大漲的可能性較低，投資人得更小心謹慎了。
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本文精采內容來自2017年12月號《Money錢》，文中受訪者的情況或許有變，但提供的觀點、建議仍具參考性。
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（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
