第四季即將來臨，除了近期的返校需求暢旺使零售銷售業績開紅盤外，中國十一長假、光棍節、西洋感恩節與聖誕節也創造了消費需求；據統計，過去15年MSCI必需消費產業第四季表現漲多跌少，平均漲3.43%，顯示必需性消費類股受惠第四季旺季來臨與聖誕假期消費需求增溫，帶動相關類股價有表現機會。野村投信建議，食品飲料等必需性消費類股有相對景氣循環股較低波動的特性，建議投資人不妨鎖定這類投資策略，持續加碼或採定時定額持續投資。

NN 投資夥伴股票投資產品策略總監齊克爾(Carl Ghielen)表示，在英國脫歐後，全球股票市場迅速反彈，若以經濟復甦動能來看，尤以新興市場表現最佳，就評價面來看，目前MSCI世界指數自從海嘯反彈以來評價面已不便宜，新興市場股市表現落後成熟市場已久，具備補漲空間；此外，新興市場基本面轉好，中產階級所得提升則有機會帶動食品、飲料等必需性消費支出，因此，未來幾年仍相當看好這類民生必需品牌相關企業表現。

NN ( L ) 食品飲料基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人閔傑甫(Jeff Meys)表示，儘管受到全球市場需求成長放緩影響，必需性消費產業獲利進入穩定期，包括食品零售業也正面對折扣與線上消費之競爭；但此類優質企業由於具強大且知名全球性品牌，加上企業組織結構重整能力強，可因應與日俱增的零售通路對手削價競爭；另外，從投資角度而言，我們也看好由需求增加受惠的製藥商，以及深具訂價能力的歐美菸草廠商。

根據摩根史坦利報告，統計過去15年以來，MSCI必需性消費產業每年第一季至第四季的報酬率(見表一)，不難發現無論過去10年或15年，在第四季的類股正報酬機率高；過去15年第四季平均漲幅達3.43%，10年平均值也有2.84%漲幅。回顧過去15年中，第四季MSCI必需消費類股價僅2008年度因金融海嘯呈現負報酬，其他年度第四季均呈上漲走勢。

野村投信投資策略部主管穆正雍分析，從多數研究報告判斷，新興市場經濟表現已於2016年初逐漸走出谷底，預估未來五年(2016-2020)經濟成長率可能落在5%至6%間，自今年六月份起，新興市場企業營收動能由負轉正，新興市場人口成長潛力亦不容小覷，民生消費力道不容忽視，故必需消費類股票表現機會可期。

展望第四季，齊克爾認為，新興市場動能與風險逐漸改善，儘管全球股價評價面並不低，但是消費性產業仍具有一定的營運規模、全球運籌、國際性品牌、高盈餘獲利能力與高現金流支撐企業獲利成長，故建議投資人不妨利用第四季來臨前，檢視個人手中資產配置組合與風險承受度，逢低增加民生必需消費類股票之投資比重，掌握消費旺季來臨之表現機會。
 
表一: 消費旺季來臨，第四季MSCI必需消費指數表現不俗(%)
年度 第一季 第二季 第三季 第四季
2001 -10.97 -0.33 0.63 1.01
2002 6.15 0.49 -10.92 0.17
2003 -7.73 9.47 3.11 10.12
2004 4.30 1.15 -6.35 11.26
2005 0.73  -1.92 4.70 0.48
2006 2.49 2.77 6.14 5.53
2007 4.40 2.62 4.54 3.85
2008 -3.69 -7.65 -2.19 -13.63
2009 -12.08 13.01 12.71 5.94
2010 3.38 -8.81 11.74 4.52
2011 0.84 5.31 -6.99 7.30
2012 6.01 -0.29 4.61 0.15
2013 12.02 -2.57 2.96 5.59
2014 -0.02 4.46 -2.82 3.41
2015 1.76 -1.59 -1.56 5.74
2016 4.05 2.90 NA. NA.
15年平均 0.51 1.07 1.35 3.43
資料來源: 彭博資訊，摩根史坦利證券報告，資料日期: 2016/09/19。*紅字為當月負報酬。

 
 
野村投信
野村投信於1998年成立，為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2016年6月底，野村投信旗下共計42檔基金，境內基金加計全權委託之資產管理規模近新台幣1500億元。此外，野村投信目前亦擔任NN (L)、天達以及荷寶系列基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2015年台灣區最佳新基金公司以及最佳創新產品獎，且2014、2015、2016連續三年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源：投信投顧公會(2016/03)；理柏(2016/03)；亞洲資產管理雜誌(2016/01))
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。
基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之10%，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
定時定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
本資料係整理分析各方面資訊之結果，純屬參考性質，本公司不作任何保證或承諾，請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整，惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。
野村投信為NN (L) 、天達及荷寶系列境外基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】
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Q4消費旺季來臨，必需性消費股出線機會高

基金
撰文：野村投信 瀏覽人次：13,829
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第四季即將來臨，除了近期的返校需求暢旺使零售銷售業績開紅盤外，中國十一長假、光棍節、西洋感恩節與聖誕節也創造了消費需求；據統計，過去15年MSCI必需消費產業第四季表現漲多跌少，平均漲3.43%，顯示必需性消費類股受惠第四季旺季來臨與聖誕假期消費需求增溫，帶動相關類股價有表現機會。野村投信建議，食品飲料等必需性消費類股有相對景氣循環股較低波動的特性，建議投資人不妨鎖定這類投資策略，持續加碼或採定時定額持續投資。

NN 投資夥伴股票投資產品策略總監齊克爾(Carl Ghielen)表示，在英國脫歐後，全球股票市場迅速反彈，若以經濟復甦動能來看，尤以新興市場表現最佳，就評價面來看，目前MSCI世界指數自從海嘯反彈以來評價面已不便宜，新興市場股市表現落後成熟市場已久，具備補漲空間；此外，新興市場基本面轉好，中產階級所得提升則有機會帶動食品、飲料等必需性消費支出，因此，未來幾年仍相當看好這類民生必需品牌相關企業表現。

NN ( L ) 食品飲料基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人閔傑甫(Jeff Meys)表示，儘管受到全球市場需求成長放緩影響，必需性消費產業獲利進入穩定期，包括食品零售業也正面對折扣與線上消費之競爭；但此類優質企業由於具強大且知名全球性品牌，加上企業組織結構重整能力強，可因應與日俱增的零售通路對手削價競爭；另外，從投資角度而言，我們也看好由需求增加受惠的製藥商，以及深具訂價能力的歐美菸草廠商。

根據摩根史坦利報告，統計過去15年以來，MSCI必需性消費產業每年第一季至第四季的報酬率(見表一)，不難發現無論過去10年或15年，在第四季的類股正報酬機率高；過去15年第四季平均漲幅達3.43%，10年平均值也有2.84%漲幅。回顧過去15年中，第四季MSCI必需消費類股價僅2008年度因金融海嘯呈現負報酬，其他年度第四季均呈上漲走勢。

野村投信投資策略部主管穆正雍分析，從多數研究報告判斷，新興市場經濟表現已於2016年初逐漸走出谷底，預估未來五年(2016-2020)經濟成長率可能落在5%至6%間，自今年六月份起，新興市場企業營收動能由負轉正，新興市場人口成長潛力亦不容小覷，民生消費力道不容忽視，故必需消費類股票表現機會可期。

展望第四季，齊克爾認為，新興市場動能與風險逐漸改善，儘管全球股價評價面並不低，但是消費性產業仍具有一定的營運規模、全球運籌、國際性品牌、高盈餘獲利能力與高現金流支撐企業獲利成長，故建議投資人不妨利用第四季來臨前，檢視個人手中資產配置組合與風險承受度，逢低增加民生必需消費類股票之投資比重，掌握消費旺季來臨之表現機會。
 
表一: 消費旺季來臨，第四季MSCI必需消費指數表現不俗(%)
年度 第一季 第二季 第三季 第四季
2001 -10.97 -0.33 0.63 1.01
2002 6.15 0.49 -10.92 0.17
2003 -7.73 9.47 3.11 10.12
2004 4.30 1.15 -6.35 11.26
2005 0.73  -1.92 4.70 0.48
2006 2.49 2.77 6.14 5.53
2007 4.40 2.62 4.54 3.85
2008 -3.69 -7.65 -2.19 -13.63
2009 -12.08 13.01 12.71 5.94
2010 3.38 -8.81 11.74 4.52
2011 0.84 5.31 -6.99 7.30
2012 6.01 -0.29 4.61 0.15
2013 12.02 -2.57 2.96 5.59
2014 -0.02 4.46 -2.82 3.41
2015 1.76 -1.59 -1.56 5.74
2016 4.05 2.90 NA. NA.
15年平均 0.51 1.07 1.35 3.43
資料來源: 彭博資訊，摩根史坦利證券報告，資料日期: 2016/09/19。*紅字為當月負報酬。

 
 
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野村投信於1998年成立，為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2016年6月底，野村投信旗下共計42檔基金，境內基金加計全權委託之資產管理規模近新台幣1500億元。此外，野村投信目前亦擔任NN (L)、天達以及荷寶系列基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2015年台灣區最佳新基金公司以及最佳創新產品獎，且2014、2015、2016連續三年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源：投信投顧公會(2016/03)；理柏(2016/03)；亞洲資產管理雜誌(2016/01))
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。
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部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
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