美經濟衰退跡象浮現 投資宜謹慎

股市還會再破底嗎?這是投資人最近最常討論的話題,美國通膨夢靨持續在 40 年來的新高,聯準會(Fed)一口氣升息 3 碼(0.75%),而且這還只是開始,接下來可能會再迎接下個 3 碼,各企業的財報數字想必也不會太好看,一連串的利空似乎還沒有到盡頭。

這當中的關鍵當然在於美國經濟。近期市場風險情緒變化大,聯準會雖然目前還是認為經濟衰退風險相當低,但以美國殖利率曲線指標來看,未來半年到 1 年,美國可能會步入景氣衰退的命運。

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殖利率曲線是什麼?

殖利率曲線是指短天期利率與長天期利率畫在一起的一條線,常常作為預測景氣會不會衰退的指標,因為它代表著銀行借貸行為的變化。銀行的獲利模式是支付短期利率(如存款利率)以獲取資金,再將取得的資金用長期利率放貸給企業,所以銀行基本上就是以短支長,當短天期利率相對比長天期利率接近或更高,代表銀行的毛利降低,便不願意在市場上借貸;當企業不容易借貸時,首先須減少資本支出,因而造成景氣下滑,而當資金市場進一步緊張,企業流動性出現問題時,便容易產生景氣衰退甚至企業連環性的倒閉潮。

目前美國 2 年期的公債殖利率約當 3.2%,而 10 年期的公債殖利率為 3.27%,30 年期的公債殖利率為 3.33%,長天期與短天期的利差已經相當接近,若短天期利率正式超過長天期利率,就是大家常常聽到的「殖利率曲線倒掛」,發生倒掛的時候容易引發景氣衰退風險。

雖然從過去的經驗來看,出現倒掛到實際景氣衰退約有 1 年半左右的時間,但此次可能更快發生。主要是這次 Fed 的升息速度是近幾十年來最猛的,第 1 次升息 0.5%,第 2 次升息 0.75%,在 3 個月內共升息了 1.25%,過去是 3 個月最多升息 0.25%,這次是以往速度的 5 倍之多,這代表貨幣緊縮的負面效果也會更快出現。

關於投資布局,還是提醒投資人,在利空尚未完全消除之前,建議調降手中的風險性資產。單筆部位適時調節,如果是定期定額的方式,建議可以選擇市值型 ETF,債券投資則以公債類資產為主,平均信評最好有 AA 至 AAA 級的基金,未來在景氣下滑時,這類型基金或將成為資金的避風港。

 

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 ( 圖:shutterstock,僅為示意/本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上 )

 

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股市還會再破底嗎?美國經濟衰退跡象浮現,殖利率倒掛是經濟的喪鐘嗎?

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美經濟衰退跡象浮現 投資宜謹慎

股市還會再破底嗎?這是投資人最近最常討論的話題,美國通膨夢靨持續在 40 年來的新高,聯準會(Fed)一口氣升息 3 碼(0.75%),而且這還只是開始,接下來可能會再迎接下個 3 碼,各企業的財報數字想必也不會太好看,一連串的利空似乎還沒有到盡頭。

這當中的關鍵當然在於美國經濟。近期市場風險情緒變化大,聯準會雖然目前還是認為經濟衰退風險相當低,但以美國殖利率曲線指標來看,未來半年到 1 年,美國可能會步入景氣衰退的命運。

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殖利率曲線是什麼?

殖利率曲線是指短天期利率與長天期利率畫在一起的一條線,常常作為預測景氣會不會衰退的指標,因為它代表著銀行借貸行為的變化。銀行的獲利模式是支付短期利率(如存款利率)以獲取資金,再將取得的資金用長期利率放貸給企業,所以銀行基本上就是以短支長,當短天期利率相對比長天期利率接近或更高,代表銀行的毛利降低,便不願意在市場上借貸;當企業不容易借貸時,首先須減少資本支出,因而造成景氣下滑,而當資金市場進一步緊張,企業流動性出現問題時,便容易產生景氣衰退甚至企業連環性的倒閉潮。

目前美國 2 年期的公債殖利率約當 3.2%,而 10 年期的公債殖利率為 3.27%,30 年期的公債殖利率為 3.33%,長天期與短天期的利差已經相當接近,若短天期利率正式超過長天期利率,就是大家常常聽到的「殖利率曲線倒掛」,發生倒掛的時候容易引發景氣衰退風險。

雖然從過去的經驗來看,出現倒掛到實際景氣衰退約有 1 年半左右的時間,但此次可能更快發生。主要是這次 Fed 的升息速度是近幾十年來最猛的,第 1 次升息 0.5%,第 2 次升息 0.75%,在 3 個月內共升息了 1.25%,過去是 3 個月最多升息 0.25%,這次是以往速度的 5 倍之多,這代表貨幣緊縮的負面效果也會更快出現。

關於投資布局,還是提醒投資人,在利空尚未完全消除之前,建議調降手中的風險性資產。單筆部位適時調節,如果是定期定額的方式,建議可以選擇市值型 ETF,債券投資則以公債類資產為主,平均信評最好有 AA 至 AAA 級的基金,未來在景氣下滑時,這類型基金或將成為資金的避風港。

 

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