選擇投資個股最大的風險就是投入的資金可能遭受到極大的損失，但同樣的，若挑對好股票、等到好價格，那麼投資回報也相對較高，若覺得指數型ETF一年只有6%~8%太少的人，一般都還是會選擇投資個股，但投資總不能只能著利潤，利潤是否能順利實現，關鍵還是在於進場的價格是否合理。
落難的好股票就是喜歡個股的投資人最好的切入機會，而標的的取得除了自己原本就列入觀察的好股票之外，其實也可以利用一些網頁上的免費功能，例如最近30天、60天或90天的跌幅來找到我們所謂遇到麻煩事的好股票，因為平常穩定經營的好股票價格通常不會平易近人，只有兩個主要因素會造成股價下跌，投資人只要會善用的話，想要獲利也不會太困難才對。
第一個就是因外在環境造成的股價下跌，另一個就是我們今天要探討的個股內在條件所造成的股價修正，如果是比較沒有時間觀察個股的人，一般都會建議平常就投資指數型ETF即可，遇到股災這種外在因素發生時，才選擇投資個股，而有時間看財報的人，除了把握外在因素，同時也可以找到公司近期發生了一些問題，造成股價修正，若評估問題不大，那麼股價的下跌就是一個很好切入的機會。
今天鎬瑋要來聊聊這支個股是《1477 聚陽》，主要的營業項目為成衣，佔比約95.5%，另一部份為布料，佔比約4.5%，這支個股在2008年最低價為20.9元，而在2015年短暫的站上300元股價，而近期的高價出現在2019年4月的228元，低點為2019年11月的141.5元，波段跌幅為38%，這支過去也被許多人評選為好股票，而近半年跌了近四成，目前的價格還算合理嗎?
下圖是近八年的年報簡表資料，從中可以看到過去在2015時創下300元的高價，主要是2014、2015年的EPS分別有9.62元及10.9元，成績推升股價，這是很合理的事，不過在2016以後，ROE直接掉了三、四成，只剩15%~17%，EPS也只剩6~7元，既然ROE無法持續維持，那麼股價修正也是很合理的事。
從上圖中可以看到其實營收在過去八年成長了58%，相當不錯，但再看看下圖的營業利益，從2011年的1449百萬到2018年的1977百萬，只成長了36%，那消失的部份去哪裡了? 再仔細一下，原來股本從2011年的16.27億變胖到2018年的20.94億，膨脹了28.7%，雖然說營收有不錯的成長，但營業利益率卻從9%~11%到了2017-18只剩7%-8%，下降的幅度也相當大。
本業出現疑慮? 或有復甦的跡象?
2019年剛結束，我們可以從已知的前三季及之前的報表中找出一些跡象，從下圖中我們可以看到2018.2Q的ROE其實只有2.9%，營業利益率更是只有6.82%，相較於2015Q1的13.3%、2015Q2的12.55%，就知道下降的幅度有多大。
當然，也不全然只有壞消息可以說，2019.2Q其實可以看出營益率才7.97%，離兩位數還有段距離，但跟2018.2Q同期比較起來，已成長不少，到了2019.3Q則是9.93%，雖然目前2019.4Q財報未出，但從近幾個的營收看起來，都是比去年同期成長的，因此2019的ROE可望回升至20%以上，明年的話EPS也很有機會回到10元以上，ROE則可能落在23%~26%之間。
近期股價跌幅近四成，本業的部份，營收及營業利益都有回升，股價目前也有出現止跌的現象。
下圖為合理價估算表：
若從現況來看，目前合理的ROE為25%、本益比14倍，預估EPS為10.01元，合理價約140元，若用當期股利來計算合理價的話，15倍便宜價為 7.6*15 = 114元、20倍合理價為 7.6*20 = 152元，若用八年平均股利來計算的話，15倍便宜價為 7.26*15 = 109元、20倍合理價為 7.26*20 = 145元。
以上合理價估算僅估參考，每個人對於合理價的認定本來就會有所不同，重要的是要能買的有信心、抱著很安心，未來才不會因為一點風吹草動就做出錯誤的決策，以上就是今天的《鎬瑋聊個股》，如果你也有個股投資或其它理財相關的問題，可以在此篇文章下或至Facebook專頁上留言、私訊，我會找時間回覆你，感謝你的收看，下次見。
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